纸浆：11 月供需双弱，浆价低位运行

　　11 月，进口木浆到货量或收窄，国产浆产量以阔叶浆为主，针叶浆整体供应量或下降。传统旺季结束转向淡季，下游开工或下降，行业自身产能过剩及下游原纸盈利不佳或拖累浆价。成本端外盘报价分化，针叶浆报涨 20 美元，阔叶浆报跌 10 美元，需关注供应链运输和汇率变动。欧元区处于衰退趋势，中国宏观消费好转，要关注政策落地及效果。11 月进口量低位运行预期明显，供给量减少或缓冲浆价下滑，不过下游需求下降，浆价存承压下滑预期。整体上，纸浆行业呈供需双弱格局，预计浆价延续低位运行，风险点包括需求不及预期、汇率波动、物流扰动、排产计划异动等。