铜：11 月 22 日当周市场分析及展望 ：价格震荡

　　11 月 22 日当周，SMM1电解铜平均价格在 73820 元/吨至 74495 元/吨间震荡。SMM 升贴水报价在 10 至 110 元/吨，呈逐步走低态势。 LME 库存上涨 0.07 万吨至 27.25 万吨，上期所库存下降 1.02 万吨至 12.02 万吨。国内社会库存下降 0.30 万吨至 16.13 万吨，保税区库存上涨 0.08 万吨至 6.20 万吨。 宏观方面，美联储官员对货币政策观点不一，国内 11 月贷款市场报价利率出炉，1 年期 LPR 报 3.1%，5 年期以上 LPR 报 3.6%。 铜精矿现货 TC 指数运行平稳，市场活跃度低，交易有限。周内需求端库存足，供应端稳定，TC 价格上涨 0.19 美元/吨至 10.64 美元/吨。 冶炼及进口方面，周内市场流通货源宽裕，主因进口窗口打开，进口铜集中到货流入，国产货源到货少，国产铜与进口铜价差明显，短期内这一情况将延续。 消费方面，铜价部分时间上涨，下游观望情绪显现，接货需求减弱，看跌后市升水，整体需求一般。 总体而言，市场对美联储利率变动路径分歧或加大，目前铜品种最大不确定性来自 TC 长单谈判，预计铜价暂以震荡为主。 策略：铜中性，套利暂缓，期权 short put @ 72000 元/吨。风险：需求持续不及预期，海外流动性风险。