几内亚矿山增产：氧化铝库存或现拐点

　　几内亚矿山今年增产幅度较大，2025 年仍有增产预期，预计增量达 3000 - 3500 万吨。同时，25 年澳洲矿石进口增量预计 100 - 150 万吨。25 年氧化铝全年新增产能超 1000 万吨，4 月新增产能落地超 400 万吨。在矿石供给无大变动情况下，国内现货供给 3 月将逐步改善，4 月后将逐步过剩。AO2504、AO2505 为空头合约，价格下限参考河南地区生产成本 3300 - 3500 元/吨。AO2502、AO2503 目前无法定性，需跟踪 1 月几内亚矿石发运情况及国内投产、现货出货节奏判断。