豆一：仓单压力大 现货政策表现

　　国产大盘豆一仍在移仓，价格稍有止跌。仓单压力较大，已超前两年同期水平，政策端拍卖次数下降。进口大盘表现疲弱，短期海外大盘天气无大矛盾点，中期关注天气和关税，长期看全球大豆供应扩张，进口大豆或拖累国产大豆，短期持续关注国产大豆仓单及现货、政策表现。 加莱籽产量下修提振美豆，豆粕 05 合约在新低附近徘徊。中期博弈南美天气和关税问题，可考虑保护性涨策略，买入豆粕期货并配重买入看跌期权动态调整。长期倾向于豆粕偏弱，因全球大豆供应扩张且棕桐油强势，需防油脂对豆粕打压，放大下行空间防极端风险，长期高位择机活空对冲股市风险。 加菜籽产量下修提振美立，棕榈油移仓主力切换至 05 合约，价格偏强。棕榈油进口亏损，国内整体库存水平不高。豆油小幅波动。长期看油棕树面临树龄老化问题，倾向于给予棕榈油高价格且周期长。预计棕榈油在油脂间长期强势，豆菜油自身基本面无实质问题时表现不如棕榈油，长期逢低多配棕榈油。