OPEC：减产延续 油价波动待考 2025年关键

　　在年底弱流动性背景下，波动性显著收窄，绝对价格贴近区间下沿。OPEC 继续延长减产，近端柴油验证及国内地炼补库，近期月差企稳，短期突破区间下沿难度大。OPEC 如预期将减产延续至 2025 年 3 月，产量回补时间延至 2026 年 6 月，当前供需格局仍偏过剩，2025 年产量回补或延期，OPEC 减产挺价决心大，关注 2025 年伊朗等地缘变化。北海贴水近期强势，成品油裂解价差继续收窄，美国炼厂开工持续偏强，柴油矛盾发酵可能性小，裂解价差走弱压低原油上方空间，年底国内地炼开启采买，关注补库操作。OPEC 会议延长减产至 2025 年 3 月，低油价下后期或进一步延长，情绪偏多。美国失业率短期走高，市场评估美联储 12 月大概率降息 25 个 BP。美国能源部 2025 年 4 月-5 月回购 240 万桶原油，因资金问题停止回购计划。俄乌近期冲突升温迹象，短期地缘溢价变化不大。柴油旺季检验期，现货端贴水保持中性偏强。上周产量 1320 万桶/日，钻机数 482 台持平，中长期对产量提振作用有限。