氧化铝：累库拐点将至 期价预计偏弱

　　据供需平衡表，预计明年一季度氧化铝会逐步转松但仍维持偏紧格局，大幅累库拐点或在春节后。若投产顺利，二季度氧化铝预计转为全面过剩，不过要持续跟踪海外矿石发运情况，矿石保供有风险。策略上，可逢高布局 03 及往后合约空单，以山西或河南成本线 元/吨作支撑，若矿石供应转松致矿价松动，氧化铝期价下行空间或更大。月差方面，现货价格松动后，可逢高布局反套。氧化铝主力合约参考运行区间 3000 - 5000 元/吨。