股指期权：隐波回升，下行空间有限 持仓

　　当前 1 月 IO、HO 和 MO 看涨看跌期权隐波均值分别约为 20.27%、19.8%和 32.26%，与 30 日历史波动率相比，分别溢价 1.72 个百分点、1.8 个百分点和 5.34 个百分点。 IO 和 HO 期权隐波绝对值处于近三年 80%分位左右中等偏高水平，MO 期权隐波处于近三年 95%分位附近较高水平。1 月虽是波动率易于放大的季节，但偏高隐波下预计波动率上行空间不大。 隐波的上涨主要由周四带动，周五在标的指数回落中隐波整体变化不大，且三大指数期权看涨看跌隐波差值由负转正，显示期权市场情绪不悲观，在标的指数临近 20 周均线支撑之际预计短期继续下行空间有限。 目前几大指数期权持仓 PCR 值均已回落至近三年偏低水平，卖出看涨期权投资者比例较大，给指数上行带来压力。IO 看涨期权最高持仓量在行权价 4000 点处，预计沪深 300 指数强压力区在该位置附近。 前期利用期权备兑增收的投资者，因权利金所剩无几，可考虑将看涨期权卖方头寸择机离场，待反弹后再度择机卖出行权价 4000 点以上 IO 看涨期权备兑增收。波动率交易者可考虑轻仓介入做空波动率策略。