三一重工：2025 年挖机行业利润增速约 20%

　　2024 年 12 月销售各类挖掘机 19369 台，同比增长 16%。国内销量 9312 台，同比+22.1%；出口量 10057 台，同比+10.8%，内销符合预期，出口超预期。国内市场增速超预期得益于水利工程和矿山景气度高，小挖和大挖需求好；出口受益于去库完成及部分地区需求回暖，如印尼市场。截至 2024 年 10 月，我国对印度尼西亚工程机械出口金额累计同比增速转正。展望 2025 年，国内市场处于周期上行通道，挖机销量有望增长约 10%；出口市场各地区大选影响基本消除，挖机销量降幅有望收窄。海外市场方面，欧美边际复苏，中东非洲南美持续高景气度。欧洲受益于市政工程更新替换，2025 年全球宽松周期有望带动需求；美国 2024 年大选影响需求后置，2025 年有望释放，降息或带动基建房地产投资上升；中东对基建、工业投资高，部分国家引进中国工程商，需求显著上升；非洲拉美在宽松周期带动下，基础设施建设投资上涨，且资源禀赋好，矿业、林业开采增长。2025 年主机厂利润增速约 20%，此轮周期利润