沪铝：短期或回 20000-20500 区间 运行

　　截至上周末，国内电解铝运行产能 4383.4 万吨，较前一周增 1 万吨，开工率 97.12%，增量主要源于产能置换项目投产。成本压力缓解，运行产能重启回升，大规模减产可能性大降。 上周国内铝下游加工龙头企业开工率较前一周跌 0.1 个百分点至 60.3%，整体淡季特征显著，随企业陆续进入春节假期，后续开工率将持续走低。 上周国内铝锭社会库存总量加速降至 49 万吨以内，主因西北大雪影响发运及价格下跌推动下游节前备货。部分物流及下游企业下周进入春节放假状态后，预计累库周期将逐渐开启。综上，短期宏观交易逻辑转向，商品获支撑，但供需面淡季需求仍有压制。