沪锌：春节前后走势，运行区间 23000-25000

　　近期沪锌呈震荡下跌态势，重心从约 25000 下行至 24000 以下，跌破整数关口支撑。预计春节期间累库幅度约 10 - 11 万吨，相较历年同期处于低位，3 月消费回归下或呈小幅去库或紧平衡状态，因历年低位社库，锌价支撑尚可。复盘近 5 年春节前后 6 周沪锌社库及价格表现，历年最大回撤率达 7.29%。鉴于 25 年库存基数及累库幅度不及历年同期，以 1 月 6 日 24490 的收盘价为基准，往下 4%-5%的最大回撤相对计价合理，当前锌价已接近下限，短时空单可考虑逢低逐步止盈。预计一季度锌价运行区间 23000 - 25000 元/吨，春节假期前后偏弱运行，2 月中下旬或有反弹机会，节前空单逢低逐步止盈，节后下游加工企业可在区间下沿逢低采买锌锭，适度布多 03 合约等待消费回归，稳妥者亦可选择卖出 03 看跌 23000 左右的期权。