铁矿石：供需变化价格中枢下移 偏空看待

　　成材和碳元素跌幅居前，铁矿石因需求短期有回升空间价格相对坚挺。成材价格趋近谷电成本附近，焦煤趋近蒙煤长协仓单价格，预期短期黑色系下探空间有限，建议空单逐步止盈。 供应方面，本期主流发运小幅回落，巴西发运显著下滑，澳洲恢复至中位偏高水平，因集中到港，到港量创历史同期峰值，预计 3 月供给端处于回升周期，支撑力度渐弱，4 月到港环比将大幅增加。 需求方面，整体处于回升阶段但增长空间有限。短期因环保限产河北多家钢厂临时减产，本周铁水产量预期微幅下滑，下周起重新增产，3 月铁水高点预期在 232 - 234 万吨/日附近，短期铁矿石基本面改善支撑价格，但市场对需求增加空间预期偏弱。 库存方面，上周铁矿保持去库格局，或是上半年阶段低点 1.44 亿吨，本周起有累库风险，铁矿石价格上行压力大。 观点认为，铁矿石短期需求有回升预期，但供给端增量将对冲需求增量，当前成材价格重心下移及钢厂利润收缩，铁矿石需求增量预期偏弱，外矿发运回升和国产矿开工率增加削弱供给端支撑力度，当前铁矿石供需关系由阶段性平衡偏紧转向平衡偏宽松，期现价格中枢将下移，建议偏空对待。 策略为逢高做空或卖出看涨期权。 后期关注/风险因素：终端需求变动、主流矿山发运、货币政策增量