螺纹钢：需求弱势但有支撑 区间

　　近期螺纹持续下跌，主要是对旺季需求向上弹性较弱及产量先行回升的定价，一定程度上也拖累了其他板材。周一统计局公布 1 - 2 月数据，房地产内部有所分化，新开工同比下降近 30%，施工、竣工降幅相比 2024 年收窄，销售较去年四季度走弱但好于 2024 年全年，房价整体趋稳但未转正，基建偏强，广义投资增速接近 10%。终端需求目前延续弱势，从下游看，资金到位率仍偏低，3 月以来新增专项债发行速度放缓，政府支出积极性一般，抑制了 3 月以来的需求。综合来看，基本面边际转弱，但库存总量不高，现货抛压可能不大，废钢价格下跌使电炉成本下调，螺纹虽有负反馈迹象，不过黑色整体深度负反馈仍要看板材需求转弱时点，目前迹象不明显，暂时认为螺纹向下在电炉谷电成本有一定支撑。情绪相比实际基本面更悲观，螺纹短期支撑随废钢价格下调，偏弱运行，中期有回调逢低多 10 螺矿比，05 合约支撑 3100 - 3130 元，压力 3200 - 3230 元，区间内偏逢高卖保。热卷基本面暂无较大矛盾，目前尚未出台明确的减产政策，钢材利润承压，建材需求恢复不强，板材二季度可能面临关税影响，导致板材价格随成本下跌。从热卷自身看，关税目前对制造业需求影响有限，钢厂接单及下游行业出口情况尚可，统计局公布的 1 - 2 月数看，消费有改善，基建投资偏强，房地产部分环节好转但整体仍在下探之中。微观数据方面，热卷产量回升，库存同比略降，后期要跟踪需求韧性能否延续，东南亚地区钢价及中国出口价表现一般，限制热卷反弹高度。短期基本面尚未走弱，但建材需求一般以及原料供应宽松，拖累热卷价格，操作上，短期偏向区间交易，反弹至高位则参与卖保，05 合约压力 3400 - 3450 元，支撑 3280 - 3300 元。铁矿石主要是中期供需宽松预期对短期价格的压制。基本面看，铁矿上周到港回升，但发运量环比再次下降，主要是 Vale 减量较大，短期供应同比持平，需求端钢厂盈利不差，铁水产量预计持稳略增，维持 230 万吨以上，同时矿价跌至 100 美元及以下后，对非主流发运或有所抑制，因此铁矿石短期向下空间可能不大。只是二季度后期铁水随钢材外需下降的可能仍在，而铁矿石二季度发运量环比或有 10%增量，基本面可能已度过供需最好的阶段，因此在粗钢减产预期被完全证伪及后期发运又明显偏低前，铁矿石在 105 - 106 美元附近承压，向下关注 97 - 100 美元支撑，对应期货价格关注 750 - 810 元区间。短期矛盾不大，不过二季度之后基本面可能转弱，可考虑逢高滚动做空 09 合约，05 合约短期则尝试区间内操作，支撑 750 - 760 元，压力 800 - 810 元，盘面有企稳尝试轻仓多。