黑色系：供需均衡，宏观扰动，观望为宜

　　不过对于黑色领域，其本身估值已处偏低区间，资金做空动力不足。此外，黑色旺季供需相对均衡，暂未出现负反馈契机，下方空间有限。近期宏观扰动加剧，不确定性强，建议观望。1. 铁元素方面，依据最新检修复产计划，日均铁水产量有望超 240 万吨，需求暂获支撑。短期矿石基本面良好，但宏观因素影响加大。中长期看，铁矿石供应端压力与粗钢产量调控政策预期使远月合约承压，预计 09 合约震荡偏弱。2. 碳元素方面，焦炭首轮提涨开启，焦企利润不佳，前期焦炉检修结束，部分焦企提产致焦炭供应小幅增加。需求端，铁水产量高位且继续增加，钢厂补库意愿提升，部分期现贸易商拿货，上游继续小幅去库。旺季现实负反馈发生概率低，下游有补库需求，焦炭基本面矛盾边际缓解，但中长期需求预期差，盘面支撑有限。部分煤矿因多种原因收紧产量，甘其毛都通关车数环比回升，口岸库存高，海外澳煤价格低位企稳，澳煤进口性价比暂无。需求端，焦炭产量小幅增加，刚需支撑存在，下游采购积极性好转，上游煤矿小幅去库。总体而言，现货市场情绪企稳，焦煤库存压力仍存。3. 合金方面，部分长协企业反馈，5 月澳矿计划发运量 1 - 3 船至中国；港口市场情绪差，下游需求预期弱，氧化矿受远期到港量增加预期压制，成交疲软。供应端，北方产区多地有减产动作，广西大厂有减产计划，同时多地新增产能有上线计划，总产量变化不大。需求端，下游需求逐渐回暖，关税贸易摩擦升级，避险情绪浓。硅铁供需均衡，成本支撑稳定，后市关注钢招及生产情况，预计短期震荡运行。4. 玻璃需求好转，旺季需求释放缓慢，深加工需求仍弱。供应端，日熔小幅波动，未来冷修复产预期均有。需求好转致上游库存去化，前期中游库存去化，下游库存低，需求回暖支撑价格，盘面资金博弈强。供给过剩格局未改，短期供给和情绪扰动支撑盘面，预期震荡运行。整体来看，宏观不确定性仍在，贸易战愈演愈烈。目前黑色整体供需相对均衡，有一定支撑，短期或有超跌反弹机会，但需求转弱大方向不变，高度有限，建议观望。风险因素：基建发力，出口放量，炉料供给受限；需求证伪，成材累库中线展望：震荡