维持海底捞“增持”评级 目标价39.5港元

　　   中信证券发布研究报告称，维持海底捞(06862)“增持”评级和目标价39.5港元，对应EPS分别为0.28/0.70/1.02元，现价(34.7港元)对应PE分别为104X/41X/28X。

　　   中信证券主要观点如下：

　　   积极调整展店计划和组织架构，强化经营效率考核。

　　   公司积极获取市场反馈，及时调整拓展策略、放缓开店节奏，根据窄门餐眼，公司上半年新开312家门店，1-6月开店数分别63/60/65/45/33/46家，且侧重UE更好的低线年以来C/D门店比例提升较多。

　　   公司于今年4月进行组织架构变化，3个统筹教练改为12个统筹教练，承担管理经营的责任；近期又进一步设置大/小区经理制度，以加强考核。考核指标除此前的顾客满意度和员工努力程度外，新增了翻台、收入、成本、员工流失率等指标，助推门店经营效率提升。

　　   7月上旬经营依旧受到扰动，建议持续跟踪翻台率回升情况。

　　   7月起进入暑期旺季，公司7月初整体门店等位情况相比6月底进一步提升，与此前预期趋势一致。参照2019、2020年的7月翻台率环比6月均高出约0.3+，从恢复程度来看目前曲线相对平缓。预计下半年管理层改革效果将逐渐释放，建议继续跟踪翻台率恢复程度，预计其回升比例对股价影响将更为直接。