我国市场管理前景如何

　　纵观中美证券市场的发展历程，两国市场管理者均在各个阶段对市场进行了适当的规范管理，从而使市场从混乱无序逐步走向公平高效。在中国证券市场初现雏形以来的几十年里，我国迅速设立市场制度和法律法规，通过借鉴成熟市场经验并从实践中不断探索，管理者对市场的规范调控卓见成效。预期未来我国将一方面加快资本市场的自由化、开放化，另一方面加强监管和把控，以进一步维护投资者利益、促进证券市场公平效率、并降低市场的不正常波动。

　　市场化、开放化是成熟资本市场的标志，也是我国市场不断发展的必然趋势。我们看到，我国市场管理正在交易机制、产品设计、外资引入等方面逐步放宽门槛：股指期货交易正常化等规则使市场更加稳定、风险得到有效对冲；产品种类和融资渠道的逐渐丰富使投资者和公司的选择更加充分，投融资需求得到更大程度的满足；资本市场开放力度的加大则有助于形成以价值为主的投资理念，提高资本市场的稳定性和竞争力。因此，深化我国资本市场改革，完善市场交易制度，扩大金融对外开放是我国资本市场管理的总体发展方向，是促使金融市场更好地服务实体经济的重要举措。今年以来，MSCI扩大纳A、科创板的推出等事件继续释放市场化信号，同时易纲行长在中国发展高层论坛中宣布的缩减负面清单、扩大金融业开放等利好政策意味着我国资本市场的自由化和开放化进程正在加速。

　　在市场不断发展的过程中，有效且有力的市场管理不可或缺。我国首先需要进一步建立健全相关法律法规体系，从制度建设角度对市场问题作出更加全面、更加具体的规范。近些时间，我们看到证监会在科创板推出后迅速发布了一系列针对性的规章制度，充分体现了我国在管理规则制定上的效率提升和经验成熟。其次，我们发现中美市场管理在对违法违规行为的认定和惩治方面仍然存在差异，美国对市场不当行为的威慑和打击更为严厉。从近年的发展趋势来看，我国证监会和其它管理机构正在逐步加强对高发违法行为的打击力度，未来可进一步构建资本市场风险预警体系并加强多方合作监管。最后，我国亦可根据实践经验开拓创新管理方式，以更好地适应我国资本市场的发展状况。例如，3月29日证监会宣布成立投资者保护工作领导小组，旨在加强证监会对投资者保护工作的指导和落实，这意味着市场管理者将加强对市场各个方面的协调统筹，更切实地保护投资者利益。综合看来，我国对资本市场的监管正在趋于完善，对市场行为的规范和对投资者的保护能基本适应市场的迅速发展和持续创新。

　　通过与美国市场管理经验的对比，我们认为中国资本市场管理目前存在以下可改进空间：其一，信息披露方面，可继续扩大强制披露范围、提高信息披露及时性、加大对披露不实的打击力度；其二，内幕交易方面，应完善内幕交易认定标准、通过立法提高违规成本；其三，投资者保护基金方面，可拓宽基金公司资金来源、规范化投资者索赔程序、扩大对投资者的保护范围；其四，做空机制方面，应进一步疏通做空交易渠道、参照美国经验设置适当且稳定的规范措施；其五，再融资和退市制度方面，可继续放宽上市公司增发门槛、平衡发展各项再融资工具，设置更加具体全面的退市标准、使退市流程进一步可操作化；其六，对外开放方面，应增加国际化交易产品、扩大外资金融机构准入、提升外资投资比例。