东莞农商银行将受益其大湾区布局

　　近期有两项重要事件值得关注，一是北京交易所的设立，二是《横琴粤澳深度合作区建设总体方案》的发布。

　　北交所的成立标志着对于我国中小企业融资市场化的正式启动，笔者认为这将带来两个明显的好处：1）通过市场为中小企业价值建立更好的评价定价机制；2）国家希望能够扶持更多中小企业的成长。

　　在这个意义上来说，以银行为代表的债权融资渠道也将得益于这一市场化体系，未来中小企业的繁荣实质上也为银行提供了更多的潜在客户，毕竟债权融资具备筹资速度快、筹资成本低的优点，对于特别是成长性好的中小企业而言，过多依靠股权会稀释老股东的利益，因此债权永远是必选项。

　　同时银行可借助市场的价格发现机制，更放心地将资金导向获得市场认可、真正需要资金、具备发展前景的企业，在借贷规模增长的同时，实现风险的可控。

　　因此，笔者认为，银行作为经济发展的“能源”型基础设施，有望长期受益于我国中小企业市场化体系的不断完善。

　　《横琴粤澳深度合作区建设总体方案》本质是国家“粤港澳大湾区”战略的延伸，结合国家部委前段时间对于“共同富裕”的阐释，笔者认为，以粤港澳大湾区等重点地区繁荣发展带动其他地区经济建设的这一发展方向仍将持续。换言之，粤港澳大湾区将充当国家经济建设排头兵的角色，在国家长期经济规划中承担越来越重要的责任。

　　笔者相信，在“大湾区”确定性的长期发展大背景下，类似《横琴粤澳深度合作区建设总体方案》这样的建设细则还将频繁发布，由大发展带来的资金需求也必定巨大。

　　正所谓三军未动，粮草先行，笔者认为，在大湾区深入布局的银行，能够率先依托“粤港湾大湾区”的国家战略建立起有利的发展态势。

　　东莞工业企业数量排名大湾区第一，东莞农商银行市占率位居东莞首位

　　过去几年，受深圳地租上涨影响，不少制造企业选择搬迁到东莞设厂，使得东莞制造业在大湾区中的地位显著。根据相关数据披露，截至2020年底，东莞全市规模以上工业企业（年主营业务收入在2000万元以上）总数达10,861家，位居全省第一，全国第二。

　　笔者认为，东莞农商银行作为成长于东莞本地的优质银行企业，其在服务于城市经济发展的同时，实现了与东莞的共同繁荣。

　　据招股书数据，截至2021年3月底，东莞农商银行是东莞市商业银行中拥有最多网点的银行，在东莞辖区网点数达501家；其自2005年以来，按年末存款余额和贷款余额计算，在东莞市银行业市场市占率第一，东莞农商银行截至2021年3月底的人民币存款余额和贷款余额分别占同期东莞市银行业市场份额的18.78%和18.63%。

　　得益于东莞农商银行的快速发展势头，其在各主流银行业杂志的排名逐年攀升。根据中国银行业协会的《2021年中国银行业100强榜单》，东莞商业银行是中国第五大的农村商业银行；据英国《银行家》杂志排名，东莞农商银行位列全球商业银行第261位，较去年上升6位。

　　东莞农商银行资产快速增长，数量与质量兼具

　　经历过2008年全球金融危机的一代人，相信都会有一个共识。对金融企业而言，相较于盈利能力，风险控制的地位甚至更为重要。但规模盈利与风险控制又常常是一对矛盾体，因此能同时做到两者，更显示出企业价值的难能可贵。

　　首先从规模来看，截至2021年3月底，东莞农商银行总资产达5,645亿元；不良贷款率持续下降，优于行业平均水平，2018-2020年分别为1.27%、1.00%和0.82%，而同期在香港上市的中国区域性银行（城市商业银行和农村商业银行）不良贷款率平均水平分别是1.86%、2.04%和1.90%。

　　截至2021年3月底，东莞农商银行不良贷款率进一步下降至0.79%。

　　特别是与在《2021年中国银行业100强榜单》中位列东莞农商银行之前的4家农商行对比，截至2020年底，重庆农商行、上海农商行、北京农商行和广州农商行的不良贷款率分别为1.31%、0.99%、0.90%和1.81%，均高于东莞农商银行。

　　在保持行业领先的不良贷款率同时，东莞农商银行的盈利变现同样亮眼。2020年，东莞农商银行录得营业收入120.47亿元，过去3年的年均复合增长率达11.0%；公司的净利息收益率和净利差均保持上升趋势，分别由2018年的2.05%和1.98%，提升至2020年的2.16%和2.10%。

　　值得一提的是，东莞农商银行的平均资产回报率和平均权益回报率也大幅优于行业水平，2020年公司的平均资产回报率和平均权益回报率分别是1.00%和13.64%，同期在香港上市的中国区域性银行（城市商业银行和农村商业银行）平均资产回报率和平均权益回报率为0.52%和6.91%。

　　2021年3月底，东莞农商银行平均资产回报率和平均权益回报率进一步提升至1.26%和16.71%。

　　显然，东莞农商银行的盈利能力和风控能力在同业中处于领先地位。

　　区位优势+客户结构优势，构建竞争壁垒

　　前文提到，“大湾区”战略为地区经济带来确定性发展前景，而当地银行业将直接受益，东莞农商银行便是依托于东莞实体经济和“大湾区”发展的典型银行企业。可以从公司的客户结构直接验证笔者观点。

　　三农群体是公司存款的重要客户组成。据公司招股书，2018年至2020年和截至2021年3月底，东莞农商银行村组存款总额为354亿元、409亿元、521亿元和476亿元，分别占公司存款总额的32.8%、33.5%、37.2%和32.5%。众所周知，存款业务是银行业绩的基本盘，笔者认为，随着国家“乡村振兴”战略的深入，三农群体收入的增长将是该战略实施的重要指标，由此也将带来更大的存款和理财需求。

　　东莞本身经济发达，本地“乡村振兴”发展具备先发优势，东莞农商银行凭借其庞大的本地网点和品牌知名度，有望继续带动其村组存款业务规模的持续增长。

　　东莞农商银行的产业金融和小微金融健康发展。笔者认为，上文提到的北交所设立和近期国家对相关行业反垄断监管落地，都显示出国家对“经济回归实体”和“扶持中小企业”的政策导向，实体经济和中小企业健康繁荣将是未来国家经济发展的主旋律。

　　2017年起，东莞农商银行圈定高端制造业、新一代信息产业、医疗医药产业和环保产业等十大重点产业，围绕产业链中的核心企业，延伸金融服务触角。2018-2020年和截至2021年3月底，东莞农商银行在十大重点产业贷款余额占企业贷款比例分别为26.1%、27.6%、31.1%和32.8%。

　　公司在小微客户的业务规模比例达六成。据招股书数据，2018-2020年和截至2021年3月底，小微企业贷款占公司贷款的比例为65.9%、63.3%、60.4%和62.0%。

　　东莞农商银行扎根东莞多年，并成功在东莞以外的大湾区地域布局，公司盈利能力和风控能力领先行业。“大湾区”战略、中小企业繁荣发展和“乡村振兴”战略等，为公司发展提供良好行业背景。

　　此外，东莞农商银行在金融科技研发上的持续加码亦值得关注，根据招股书披露，2018-2020年和截至2021年3月底，公司信息科技支出分别为1.57亿元、3.63亿元、4.05亿元和1.95亿元。公司在移动金融、大数据、云计算和人工智能等多个方面推进银行IT基础设施的转型升级，有效优化了银行服务流程和用户体验，截至2021年3月底，东莞农商银行经由网上渠道批放贷款金额达234.81亿元。

　　笔者认为，东莞农商银行业务基本盘稳健和运营能力优秀，公司在金融科技的持续投入有利于其业务服务全流程的降本提效，看好公司顺应国家政策方向，长期向好发展。