市场风格继续均衡化 涨价品种短期表现强势

　　上周市场重要指数均有不同程度的上涨，其中创业板指领涨，全周收涨4.19%，沪深300 上涨3.52%，上证综指也上涨了3.39%。成交方面有所缩量，两市全周成交7.28万亿元，环比减少4992 亿元；其中，北上资金大规模净流入140.65 亿元。行业方面，申万28 个行业除综合外，均有不同程度的上涨，其中以采掘、钢铁、有色金属、化工行业涨幅居前，均超过7.0%，与此同时，交通运输、休闲服务行业紧随其后，而房地产、电气设备、农林牧渔以及机械设备行业涨幅相对居后。

　　数据方面，8 月进出口累计同比分别增长34.8%和33.7%，较7 月分别回落0.1 和1.5个百分点，其中出口韧性大超预期，主要由于供需缺口弥合因疫情反复而再现波折；而进口增速的回升中价格的因素仍占主导。展望来看，疫情逐步好转仍是大概率事件，供需缺口弥合下转单行为的持续逆转对国内出口增速的压制将再度显现；而价格涨势将逐步趋缓并最终逆转，将对进口增速形成压制；高基数叠加于内循环的徐徐推进，净出口对国内经济增长仍将呈现微幅的负向拉动。通胀方面，环比增速和翘尾因素双双走弱令8 月CPI 同比增速小幅下行0.2 个百分点至0.8%；PPI 当月同比增速则在生产资料价格环比走高的推动下抬升0.5 个百分点至9.5%，PPI 和CPI“剪刀差”进一步扩张。展望来看，9 月CPI 环比虽有望小幅回升，但在翘尾因素的拖累下，其同比涨幅或持平于8 月水平，而PPI 同比增速或将在生产资料的推动下进一步走高，上游对中下游企业的成本冲击及利润挤占将更为凸显。

　　政策方面，国新办答记者问上，就“全球经济体货币政策可能转向的背景下，中国货币政策的政策方向”的问题，央行副行长潘功胜表示国内货币政策处于常态化货币政策区间，政策空间较大，因而在货币政策的取向上将“以我为主”，“增强货币政策的自主性”，并表示7 月份的降准即是为发达经济体货币政策调整预作铺垫。与此同时，货币政策司司长孙国峰也表示，“今后几个月流动性供求将保持基本平衡，不会出现大的缺口和大的波动”。考虑到经济下行压力已有所显现，预计接下来稳中趋松的货币环境仍将维持，流动性因素对资本市场仍偏支持。

　　投资策略，上周市场行情延续均衡化特点，上证指数逐步放量五连阳临近年初高点，而创业板指仍处筑底过程中，存在涨价因素支撑的品种赚钱效应相对显著。短期来看，偏周期品种强势下，上证综指有望挑战前期高点，投资者短期依然可关注低位品种的挖掘过程。中长期来看，科技和碳中和板块未来将是资本市场反复发酵的品种，资金高低切换下，相关板块的估值正经历调整，为资金的再度参与创造机会。

　　风格层面，持续看好中证500、中证1000，政策的呵护叠加业绩及估值层面的优势，令其性价比较为凸显。行业配置方面，投资者可对经济下行压力抬升基建托底必要性的基建领域机会进行挖掘。此外，还可关注政策预期推动下专精特新“小巨人”