投资是认知+实践的变现

　　我认为每个人明天的投资结果就是今天的认知加实践的变现。我入行十五年，从TMT研究员、到首席策略分析师、再到基金经理，我对投资的认识是在不断深化和完善的。 投资的成长就是不断反思自己、改变自己的过程。

　　投研工作对于钻研精神要求较高， 正确方向的勤奋很重要。我的性格比较适合钻研工作， 我现在对自己有三个要求：持续学习、与时俱进、顺势而为。持续学习就是始终要保持学习能力；与时俱进的意义在于投资方法和投资组合要契合时代背景；顺势而为更多是要求投资过程中不要刻意去做违背人性或者大趋势的决策。

　　借助我司一流的FOF平台，我有幸接触到许多优秀的公私募同行，在和大家的交流中，更加深了这个认识：基金经理的性格和世界观，专业特长和知识结构，决定其长期投资结果。投资中，有两种特质容易脱颖而出：一种是坚持正确价值观，一种是学习能力特别强。前者代表如巴菲特，他能够长期坚持价值投资，不做危险的事情，不受市场恐惧贪婪的影响；后者代表则是芒格，博览群书、深谙人性，即使年近百岁，还保持极大的对创新事物的好奇心，具有对人性超凡的洞察能力和对资本市场本质的真知灼见。同时，在他们身上，两种特质也是彼此兼顾，各有侧重而已，好的基金经理应该都是这样。

　　理想状态下，投资第一是赚时代的钱，第二是赚科技进步的钱。前者是国家和时代红利，是Beta的钱；后者可以通过产品创新、科技进步、产业升级获得成长，是Alpha的钱；这两种钱都是大钱，而且相辅相成。虽然我们都梦想赚到超越同行的Alpha，但实际上我们更有可能只是赚到时代红利。在快速发展的国家和时代，一定要先赚到时代红利的钱，再赚超额能力的钱。要知道时代红利的钱已经足够大。

　　时代红利是平等开放的。去年疫情后股市的表现，就是靠中国的制度红利，再比如一线城市房价上涨、股市核心资产的重估，都属于时代红利的范畴。统计上讲，股票80%的收益是在20%的时间内完成的，所以择时很难，获取时代红利往往要求投资者尽力长时间留在市场当中，Stay in the game很重要。

　　在时代潮流面前，个人能力是有限的。我们所处的经济发展阶段，决定了投资成果的中枢。中国经济的发展水平才是我们投资的基本保障，只有在顺应时代潮流基础上，个人的勤奋和能力才能事半功倍。十几年前最具成长性的房地产行业已经成为股市的夕阳行业，时代的喜新厌旧从不以个人的喜好为转移。在此之上才是如何选出好股票。选股方法是多样的，因人而异，各种方法都有自己的侧重点。