9月20日-26日当周重磅事件及指标前瞻

　　下周市场迎来央行决议周，包括美联储在内的四大主要经济体央行将会公布最新的利率决议。这次美联储决议，不仅仅有经济预期的公布，还会有最新的点阵图的公布，这将会对未来几个月市场预测美联储政策走向和美国经济前景提供重要指引。除了美联储之外，日本央行、英国央行和瑞士央行还会公布最新的利率决议，预计他们的决议内容基调会和美联储基本保持一致。

　　除了央行决议，投资者还要密切关注全球抗疫的最新进展、中东局势、美国政府债务上限、美国政府的加税和经济刺激计划等，这些基本面的消息和数据会给下周的市场带来更大波动。接下来让我们细数下周重磅事件的时点。

　　18：35 欧洲央行执委施纳贝尔发表讲线日亚洲时段，投资者首先关注各个品种开盘的走势情况。周末发生的消息可能会使得早间各个品种开盘出现跳空，并加剧市场价格的波动，投资者特别留意。中国市场由于中秋节补休休市，料亚洲时段的波动会非常有限。

　　15：05 欧洲央行副行长金多斯发表讲线日亚洲时段，交易澳元(0.7251, -0.0014, -0.19%)的投资者稍加留意澳大利亚的消费信心指数，然后重点关注澳洲联储货币政策9月会议纪要。中国市场和韩国市场因为中秋节休市料市场清淡。

　　澳洲联储在9月决议中，将基准利率及3年期国债收益率目标均维持在0.1%不变。澳洲联储强调， 加息条件最早要到2024年才可能出现。 根据利率决议重点内容，澳洲联储将购债规模从每周50亿澳元缩减至每周40亿澳元，并至少持续到2022年2月中旬，这反映出经济复苏的延迟和德尔塔毒株爆发带来的不确定性。澳洲联储也提到，新冠疫情中断澳大利亚经济的复苏，但经济扩张的倒退只是暂时的。继续审查债券购买计划，将在明年2月中旬评估债券购买水平。 澳洲联储也表示，预计9月份季度国内生产总值将大幅下降，未来几个月失业率将上升。预计新冠Delta变种毒株会推迟经济复苏，而不是破坏经济复苏。核心假设是12月当季实现经济增长。

　　今年以来，美国房地产市场异常火热引发市场关注。数据显示，7月份美国房价同比上涨18%，创该指数编制45年来最大的同比涨幅。当前的美国房价较2006年房地产泡沫时代高峰以来已增长逾41%。与此同时，房屋租赁价格也一路走高。市场需求激增下，今年二季度，美国租赁公寓7月房屋入住率高达96.9%，推动新签租约的租金上涨17%，创历史最高水平。美国房地产价格上涨，离不开美联储金融政策支持以及“千禧一代”购房潮带来的需求。但随着美联储政策拐点渐近，美国房地产市场的风险也在上升。

　　从金融层面来看，专家表示，由于房地产是典型的高杠杆部门（需求端的居民抵押贷、供给端的房企开发贷），因此，房地产市场对流动性和利率极其敏感，流动性过剩和低利率将大大增加房地产的投机需求。自去年疫情暴发后，美联储先后采取了降息和大规模量化宽松政策（QE）来应对经济的下行。在此格局下，长端利率下行明显， 30年期抵押贷款固定利率也不断下探，目前仍维持在历史低位，进而促进居民贷款购房的意愿。

　　华尔街专家直言：美联储已经如此扭曲了长期资产的走势，我们看到长期资产出现了货币刺激后非常自然的反应，然后就形成了长期上涨趋势。任何持有这些风险资产的人都非常坚定地相信，长期利率不会上升。但当提到泡沫何时会破灭的时候，答案总是没有人知道。

　　不过在实施多年的震撼与威慑刺激政策之后，日本央行正在悄然收回由行长黑田东彦大胆推出的激进政策，并率先采取有争议的新措施，模糊央行业务和政治之间的界限。内部人士称，日本央行解除这一套复杂政策的行动是由副行长雨宫正佳推动的。

　　黑田东彦这一套复杂的政策框架，是央行多年来试图提振停滞的消费者物价但未获成功的产物。在经济受困于疫情之际，雨宫正佳和理事内田真一已经在幕后着手，使黑田的政策框架更易于控制，并最终让日本回归更正常的利率环境。日本央行货币政策的选项越来越少，这意味着这两位雄心勃勃的技术官僚在转而推动央行实施类似于产业政策的计划。

　　纽约时段，交易原油的投资者留意美国的EIA原油库存数据。上周IEA最新月报中宣布预计2021年全球石油需求将增加520万桶/日，维持2022年全球石油需求将增加320万桶/日的预期，并表示全球石油需求将增长到年底。IEA还表示，由于飓风“艾达”抵消了欧佩克的增产计划，世界必须等待更多石油供应，如果欧佩克+继续降低减产幅度，市场将从10月开始趋于平衡。

　　美联储主席杰罗姆？鲍威尔曾表示，在今年年底前可能会开始缩减购债规模。此前多位美联储官员的讲话显示德尔塔毒株并没有动摇他们的想法：他们支持主席鲍威尔在8月27日全球央行年会上传达的信息——美联储可能在今年稍晚开始减码，尽管上月非农就业增速因疫情影响而出现放缓。

　　分析师们指出，对美国8月份非农就业报告的失望几乎肯定会促使美联储决策者推迟考虑在9月21-22日会议上缩减资产购买规模。上个月的非农就业数据远逊于预期，而且就业增幅为七个月来最低，表明美联储官员需要看到更多的增长才能开始减缓债券购买。

　　美联储的官员们希望看到就业和通胀“显著增长”，而当前归咎于变异病毒导致的招聘放缓，可能意味着美联储要在11月或12月才开始缩债行动；前美联储经济学家称，8月非农报告使得9月份缩债不可行，今年晚些时候减码仍是基本情况，未来几个月的数据将对确定何时宣布减码和减码步伐很重要。

　　知情人士透露，在7月的联邦公开市场委员会会议上，大多数美联储官员认为，在年底前开始缩减每月1200亿美元的债券购买计划可能是合适的。一些地区联储行长早在9月份就一直在敦促采取行动。其他人则认为，应该耐心来评估变异病毒对经济的影响。

　　近期，德尔塔毒株带来的疫情反复，对全球供应链再度造成冲击，企业的正常生产和经营被打断，也拖累了制造业活动的扩张。此前数据显示，8月份美国和欧元区制造业采购经理人指数（PMI）初值双双回落。可以看到，德尔塔毒株在全球的扩散给经济恢复带来不确定性。在疫情带来的供应瓶颈限制下，欧美制造业面临新挑战。

　　在疫情的影响下，欧元区8月份经济活动扩张明显放缓。调查数据显示，三季度欧元区整体经济扩张水平仍是21年来最高水平。但受就业、工资上行以及供给短缺影响，企业成本压力持续增长，有迹象表明，欧元区制造业将进一步放缓。相较而言，制造业的增长回落势头较服务业更为明显。制造业PMI在8月份跌至6个月来的低点，而服务业PMI则跌至两个月低点。

　　眼下，受德尔塔毒株影响，欧洲疫情持续发酵。近一周来，德国疫情呈现自7月份以来最严重的反弹态势。疫情使得德国出口产业链面临困境，比如芯片短缺使德国汽车行业遭遇供应链瓶颈。德国智库伊弗经济研究所（IFO）认为，在供应链瓶颈影响下，德国工业生产料将继续萎缩，因此，德国经济可能在三季度继续保持疲软态势。德国基尔世界经济研究所预计，2021年全年，供应链瓶颈可能给德国经济带来250亿欧元左右的损失。德国的困境也折射出欧洲制造业供需失衡的整体问题。

　　不过，尽管欧元区经济数据在8月份整体下滑，但仍有望在今年第三季度实现稳步增长。目前，欧洲各国正在制定计划，采取接种疫苗加强针、戴口罩、频繁检测和有限的社交疏离等措施，以便在冬季到来前控制住疫情。荷兰国际集团预计，尽管德尔塔毒株蔓延仍在继续，供应链紧张状态也将持续对欧洲经济构成风险，欧洲经济在今年第三季度仍将保持增长势头。

　　英国方面，投资者留意英国制造业PMI。北京时间19点，重点关注英国9月央行利率决议。货币市场正在押注，英国央行明年会把基准利率从目前的0.1%上调至0.5%，可能分两次进行。交易员现在预计，在已经消化的5月份加息15个基点的基础上，英国央行到2022年12月还会再加息25个基点。

　　市场预期发生转变前，英国央行上个月调整了前瞻指引，预计会进行一些“适度的收紧”。行长安德鲁？贝利在近期的讲话中表示，与其他一些官员一样，他也认为收紧货币政策的最低标准已经达到。虽然英国央行传统上会按照25个基点的倍数调整基准利率，但其上次于2020年3月最后一次降息的幅度是15个基点。如果官员们想加息，那么策略师们认为第一步可能是回到0.25%。

　　纽约时段，投资者重点还是关注美国制造业PMI数据。相较欧洲，美国当下面临的挑战则更为严峻。美国成为全球疫情的“震中”，也使得美国的商业活动较此前显著放缓。数据显示，美国8月份综合采购经理人指数（PMI）从上月的59.9降至55.4，为近8个月来的最低值。其中，8月份制造业PMI从上月的63.4降至61.2，为近4个月来的低位，工厂产出指数从上月的59.7降至56.3，为近5个月来的低位。

　　虽然美国8月份PMI各项数据仍高于荣枯线，但是数值的显著降低表明经济增长的动力下降，复苏的速度开始放缓。美国劳工部公布的最新数据显示，二季度美国非农业生产力初值折合成年率为2.3%，大幅低于预期的3.5%和一季度的4.5%，该指标用以衡量每个工人每小时产出。此外，目前总体工作时间仍比疫情前低2.8%。这显示出经济活动的复苏并没有伴随着大量劳动力的涌入。

　　20：45 克利夫兰联储主席梅斯特就美国经济前景发表讲线 英国央行货币政策委员会外部成员滕雷罗（Silvana Tenreyro）在国家公共财政国际会议上发表讲线 美联储主席鲍威尔、副主席克拉里达、理事鲍曼发表讲线年FOMC票委、堪萨斯城联储主席乔治就美国经济前景发表讲线日亚洲时段，交易纽元的投资者稍加留意新西兰的8月贸易帐。然后重点关注中国市场表现。

　　当然，投资者最为重点的还是要关注一众美联储官员的讲话，这其中就包括美联储主席鲍威尔和副主席克拉里达，尤其是副主席克拉里达的观点对于判断美联储的政策走向很关键，因为这是美联储周三决议之后的克拉里达的首次表态。