中信证券：银行板块估值底部确立 静待经济需求恢复和风险预期明

　　工具并进行监测留痕，全面对标其他资管细分的成熟经验。

　　▍市场利率及流动性：货币市场利率企稳回升，积极展望政策效果。

　　1)货币市场利率有所回升，上周五DR007、DR001加权平均利率分别为1.71%/1.25%，上周利率整体较前期低位有所抬升，月内密集的货币/财政政策组合对信贷影响或开始体现；

　　2)存单利率环比企稳：上周国有以及股份行1年期同业存单发行利率为1.94%，较前一周继续小幅上行1bp，利率水平整体维持低位，货币市场对存单配置需求仍维持高位。

　　▍板块表现：周内银行板块走势平稳。

　　1)板块小幅波动，A股银行业均跑赢市场。上周中信银行股指数上涨0.22%，同期沪深300指数下跌幅度较大；恒生H股金融业指数上涨1.03%，同期恒生指数大幅上涨2.01%。

　　2)部分个股表现相对出色。A股银行涨幅前四名为：涨幅前四位分别是杭州银行、成都银行、苏州银行、江苏银行；港股银行涨幅前四：浙商银行、民生银行、农业银行、中国光大银行。

　　▍板块交易：成交企稳，北向小幅减仓。

　　1)板块成交量企稳，占比有所回升。上周银行股日均成交额为109.36亿，较前周增加1.54%，占全市场比重由1.03%上升至1.08%，港股银行股日均成交额为36.7亿港币，较前周提升25.14%，占全市场比重由3.41%提升至3.96%。

　　2)北上资金小幅减仓。上周北上资金银行板块平均持股2.72%，环比下降0.03pct，上周南下资金银行板块平均持股8.45%，环比提高0pct；行业A/H股整体溢价水平环比小幅下跌，平均溢价率36.54%。

　　局部疫情反复，宏观经济增速大幅下滑；银行资产质量超预期恶化。

　　我们认为，地产信用政策正开始发力，全社会融资供给保持乐观，有助稳定银行风险指标趋势。银行板块估值底部确立，静待经济需求恢复和风险预期明朗后的投资机会。个股投资来看，建议短中期关注资产质量预期修复、业绩有望实现高增长的高性价比银行；中长期关注特色商业模型带来的估值溢价型银行。