东北证券：疫后修复背景下 兼顾国内外市场的A股公司表现占优

　　疫后修复背景下，兼顾国内外市场的A股公司表现占优。基本面角度来看，防疫放松后经济基本面和供给条件转好。首先，总量方面，全球多数国家随着疫情防控力度下降，经济普遍有所修复，如美国在2022年1月和7月即使面对新的疫情冲击也并未出现初次疫情爆发时的负面影响；其次，结构方面，防疫放松后供给普遍修复。①生产方面：2021年全球重要粮食品种大豆和玉米的产量均有阶梯式提升，同比提升21.55%；②运输方面：2021年全球集装箱运力在疫情后持续修复，全球飞机营业额同比提升7.76%；③贸易方面：2021年全球进出口金额分别提升26.33%和26.52%，全球货物和服务贸易实际增长率达10.10%。财务角度来看，兼顾国内外市场的公司表现占优。2021年国外防疫政策逐渐宽松后，业务本土化特点突出，国外业务占比较高和较低的公司相对占优，如国外业务占比较高的公司在盈利、毛方面表现较佳，国外业务占比较低的公司在营收和毛利率方面表现较佳；2022年以来，全球生产条件受疫情影响减小，但在全球加息背景下国外需求受到冲击，此时兼顾国内需求市场和国外供给市场的公司表现占优。

　　供给偏紧引发资源安全担忧，全球布局是破局之路。生产要素供给偏紧格局可通过完善全球生产要素布局实现边际缓解，可以关注粮食资源和矿产资源两个方面。粮食供给和贸易承压，化肥供给偏紧延续。2022/2023年度全球谷物产量、库存量、消费量和贸易量预测较上月均下调；我国主要粮油品种的进口

　　配置方向：关注种植业、农化、能源金属等行业中兼顾国内外市场的公司。综合考虑国外疫后修复和资源安全方向，可从两个角度入手把握行业配置方向：粮食安全导向的种业安全和供需持续偏紧的农化：种植业受益于“十四五规划”支持，规模提升空间仍高；农化供需偏紧下农产品价格高企，氮肥、磷肥、钾肥，以及农药等行业有望受益。矿产资源供给偏紧导向的：增量需求刺激提前发力，存量需求进入冲刺阶段，供给持续偏紧，锂、钴等景气度延续。综合考虑以上因素，给出个股组合名单作为参考。