纸浆：基本面弱技术面反弹，8 月待旺季

　　短期纸浆基本面弱势，技术面存反弹迹象。基本面整体偏弱，海外驱动转弱，欧美浆价有转跌趋向，国内下游处淡季，成品纸产销本周小幅好转，除白卡外纸价偏弱，纸浆现货采买一般，仓单有一定注销。季节性上，8 月是下游淡季转旺季时点，浆价或季节性上涨，目前旺季未现。国内供需方面，纸浆港库企稳，整体库存偏低，压力不大，现货基差挺价，下游以刚需采购为主，成交一般，近期仓单有注销，边际驱动偏强。国外供需上，6 月欧洲纸浆港库区间内小幅去库，7 月夏季淡季海外浆价涨幅放缓，有转跌可能，海外边际驱动转弱。下游供需呈中性，本周纸厂纸销企稳，有一定好转，纸价分化，等待 8 月淡旺季转换。进口成本方面，长协报价超预期下调，进口倒挂大幅好转，银星 7 月长协报价 765 美元/吨，截至 8 月 1 日针叶即期进口利润约-243 元/吨，阔叶约-281 元/吨。宏观因素为中性，近期有波动，主线是交易海外衰退，欧美宏观数据偏差，若商品指数触底对纸浆是抄底信号。夏季淡季海外浆价转弱，6 月欧洲纸浆港库区间内去库，7 月仍在低位区间波动，环比-2%，同比-33%。长协报价大幅下调，仓单出现明显注销，针叶浆长协报价整体下调约 60 美元，阔叶浆约 90 美元。纸浆港库压力不大，仓单有一定注销，截至 8 月 1 日，我国八地港库环比-0.7%，五地港口总库存约 172 万吨，期货仓单+厂库近期连续注销至 53 万吨以下。国内成品纸产销本周小幅好转，8 月是下游淡旺季转换节点，需持续关注，下游用浆以刚需采买为主。成品纸继续累库，总企业库存环比+1%，同比+3%，总库销环比-1%，纸价继续分化，白卡纸价格触底反弹，文化纸及生活纸价格偏弱。盘面出现技术底，关注 8 月下游旺季情况，Contango 结构+基差挺价。