信用债：回调压力可控 概率较低：资金面充裕

　　近日，利率债在二级市场交易“降温”，债市交易活跃度下降，信用债持续回调引关注，担忧机构赎回与信用债下跌负反馈。但从目前情况看，此轮信用债下跌更多是前期上涨后的回调，机构抛售压力有限。 此轮信用债回调触发因素多，包括资金面边际收敛致策略保守防御、债市活跃度降及机构调仓等。8 月以来地方债发行规模放量，对信用债投资有替代效应。 尽管信用债回调引发讨论，不过从昨日债市表现及央行操作看，预计回调压力可控。相比 2022 年底债市赎回潮，本次回调较“温和”，且资金面相对充裕，央行加大逆回购操作，银行间存款类金融机构质押式回购利率下行，跨月资金面无虞。 从本周央行公开市场操作看，市场无需过度担忧，货币政策会保持流动性合理充裕，后续预计央行仍会加大流动性投放稳定资金面。