美联储降息：美股美债美元何去何从：影响因素

　　虽然目前无法确定美联储今晚降息幅度是 25 个基点还是 50 个基点，但美联储宽松周期开启已成定局，且步子可能不小。 LSEG 数据显示，市场交易员预计到 2025 年底美联储将累计降息约 250 个基点。 多组历史统计表明，美联储降息后，美股、美债和美元的表现主要取决于美国健康状况。 EvercoreISI 回溯至 1970 年的行情统计显示，美国衰退期降息，标普 500 指数在六个月内平均下跌 4%，非衰退期降息则平均上涨 14%。 TruistAdvisoryServices 联席首席投资官 KeithLerner 称，衰退时降息不足以抵消企业利润下滑等。 在债汇市场，衰退期降息美债表现较好，美元涨幅较小。 目前美国虽有预警指标闪烁“红光”，但学家们几乎未看到衰退证据，若持续，对美股反弹是好兆头。 凯投宏观高级市场分析师 JamesReilly 表示，对美联储大幅降息且美国不衰退的预期，与美股迎来强劲回报的统计表现吻合。 近几周对前景的担忧致资产价格大幅波动。 利率期货市场在降息幅度预期间“来回横跳”。 自 1987 年以来，衰退期首次降息一年后，标普 500 指数平均下跌近 12%，非衰退期为利率“正常化”降息后一年内平均上涨 13%。 道富环球顾问公司首席投资策略师 MichaelArone 称，关键在于能否避免衰退。 整体看，标普 500 指数首次降息后一年内平均上涨 6.6%。 降息后一年，标普 500 指数中必需消费品等行业表现较好，小盘股也往往出色。 美联储降息周期开始时，美债受投资者青睐，当前已大幅反弹，除非衰退，否则美债多头难大幅扩大胜果。 国债收益率与债券价格走势成反比，美联储放宽货币政策时，美债收益率走低，其在不确定时期是热门投资对象。 前景对美债走势影响明显，花旗策略师发现，首次降息后 12 个月回报率中值在不同情况下有别。 尽早买入美债可能是关键。 从历史看，美国和其他央行行动是决定美元在美联储宽松周期反应的重要因素。 高盛分析，未衰退时首次降息一年后美元兑一篮子贸易加权货币汇率中值上涨 7.7%，衰退期涨幅仅 1.8%。 当美国与多家非美央行同时降息时，美元表现优，与较少非美银行同时降息时，美元表现弱。 目前全球主要央行都在降息，ICE 美元指数走弱，但过去三年仍上涨约 9%。 蒙特利尔银行财富管理公司首席投资官 Yung-YuMa 称，美国增长好，不预期美元明显走软。 法国巴黎银行分析师认为，潜在衰退风险下，美联储降息更多可能削弱美元收益率优势。