烧碱：月差结构解读，套利机会显现

　　近期烧碱的月差结构呈现出两端高、中间低的深 V 结构。其主要原因是近端现实强，更远端预期强。近端现实不弱，一方面本周陆续开启检修，下周进入高峰期，减少供应，液氯走弱支撑烧碱，且 32 碱依然在去库，50 碱小幅累库。另一方面需求有增量，魏桥沾化厂区 400 万吨产能置换项目带来增量需求，铝土矿端的变化也带来耗碱增量，氧化铝开工处于高位。更远端有预期，05 合约之前的春检、09 合约的旺季预期带来 1-5-9 合约呈现阶梯式 C 结构。近期 11-1、12-1 在走正套，01 被多种因素压制。08 合约无仓单开启烧碱正套序幕，烧碱合约逐月有流动性为套利提供便捷。也有投资者用反套表达，但要注意季节性匹配等问题。