美国铜业：9 月数据与铜价走势分析

　　海外方面，美国 9 月 CPI 同比涨 2.4%，为 2021 年 2 月以来最低，较前值 2.5%放缓，但超出预期值 2.3%；核心 CPI 同比涨 3.3%，超出预期和前值。11 月美联储议息会议上 50 基点降息可能性大幅减弱，暂停降息概率在缓慢增加，25 个基点降息概率最大。 国内方面，9 月 CPI 同比 0.4%，低于预期和前值，核心 CPI 同比上涨 0.1%。随着数据表现偏弱，稳增长政策期待性较强。 铜精矿方面，国内 TC 保持低位偏弱报价，表明铜精矿紧张，虽港口库存持续累库缓解部分焦虑。国内 9 月电解铜产量 100.43 万吨，环比下降 0.91%，同比下降 0.76%。10 月预估产量 99.35 万吨，环比下降 1.1%，同比大体持平。 进口方面，国内 8 月精铜净进口同比下降 28.22%至 21.88 万吨，累计同比下降 0.96%。8 月废铜进口量环比下降 12.9%至 16.95 万金属吨，同比增加 8.63%。 库存方面，截止 10 月 11 日全球铜显性库存较上周增加 4.5 万吨至 62.7 万吨，其中 LME 库存下降 3050 吨，Comex 库存增加 13037 吨，国内精炼铜社会库存增加 3.81 万吨，保税区库存下降 0.21 万吨。 需求方面，高铜价下下游接货意愿偏弱，现货升水周内下行。 金融领域和政策支持力度超预期，市场一度积极反馈，关注海外股市稳定和国内政策落地实施。美股上冲未提振铜市场情绪，市场焦点从海外转国内，国内股市调整致市场风险偏好下降，铜价调整，对后市预期存分歧。短期国内稳增长政策出台在路上，制约铜价持续做空积极性，铜价有望高位震荡甚至走高，然四季度基本面将转淡，取决于下游企业订单信心，制约铜价上行空间。