生猪：供强需弱，旺季猪价走强受限

　　四季度，猪肉消费进入传统旺季，但需求表现一般，旺季未给猪价有力支撑，猪价偏弱震荡。 供应端，能繁母猪存栏基础产能小幅调增，仔猪数量自 2024 年 3 月回升，出栏量增加致供应宽松，压制猪价。冬季疫病高发，“二育”谨慎，标肥价差走强、出栏均重偏低。去年至今的冻品高库存快速去化，虽减轻供应压力，但利好程度有限。 需求端，四季度是猪肉消费旺季，但下游对高猪价接受度低，白毛比价低位运行，屠宰利润和开工率处于季节性低位，需求表现较弱。 展望未来，生猪市场供强需弱格局延续，猪价旺季走强空间有限。分合约看，2411 合约期现回归较好，2501 合约有淡季属性，走势弱于 2411 但强于其他 2025 年上市合约。2503 合约走势最弱，2505 合约强于 2503 合约，2507 合约相对强势，2509 合约表现仅次于 2501 合约。