花生：累库周期价格重心下移 05合约区间明确

　　食品花生需求低迷，油料花生需求难有明显改善，花生处于累库存周期。 目前农户低价有挺价惜售情绪，东北产区降雪增多，需求端贸易商观望，现货供需双弱，12 月上旬期价或偏空调整。 元旦、春节是消费旺季，大型压榨厂实际榨利尚可，产业链中下游有刚性采购需求，12 月中旬至 25 年 2 月中旬花生期价下行幅度有限，市场走货好或油脂油料价格走高，期价或有阶段性反弹。 2 月中旬后关注产区货源销售进度、进口花生到港预期及价格等，二季度关注新季花生种植面积预期等，三季度关注产区天气。 期价运行区间上 05 合约支撑 7000 - 7500，压力 8400 - 8600，套利方面短期关注 1/4 正套，后期结合新季种植面积预期参与 4/10 正套，期权可考虑卖出高位看涨期权。 风险点：大宗油脂油料价格大幅上涨、非洲花生报价高于市场预期、花生消费好于预期。