铝：成本高企库存低 价格或震荡

　　电解铝成本高位运行，市场担忧高成本企业减产，短期国内电解铝维持高成本及低库存格局，因即将进入传统需求淡季，铝价或震荡运行。氧化铝方面，矿石对产能提升的限制仍存，北方重污染天气缓解致供应相对稳定，而国内电解铝生产对其需求仍存，需关注现货价格变动，期货方面警惕多头踩踏风险。铝现货方面，SMM数据显示，昨日A00铝价20360元/吨，较上一上涨40元/吨，A00铝现货升贴水20元/吨，较上一上涨10元/吨；中原A00铝价20250元/吨，较上一上涨40元/吨，中原A00铝现货升贴水-90元/吨，较上一上涨10元/吨；佛山A00铝价20350元/吨，较上一上涨40元/吨，佛山A00铝现货升贴水10元/吨，较上一上涨5元/吨。铝期货方面，12月4日沪铝主力合约开于20430元/吨，收于20580元/吨，较上一收盘价上涨195元/吨，涨幅0.96%，最高价20625元/吨，最低价20340元/吨。全天成交131287手，较上一增加28673手，全天持仓156868手，较上一减少1340手。夜盘方面，沪铝主力合约开于20535元/吨，收于20650元/吨。无锡现货市场去库显著，下游逢低采购。供应方面，近期新疆地区新增产能启槽，贵州新老产能置换项目进行，但受氧化铝高价影响，投产进程放缓；四川某电解铝厂部分电解槽技改，约影响3000吨产量；重庆某电解铝厂对老旧小电解槽技改。考虑成本端氧化铝价格高企，部分高成本地区电解铝产能倒挂，关注企业运行情况。需求方面，国内铝下游开工环比小幅增长，后续国内铝材出口政策影响待观察。库存方面，截至12月2日，国内电解铝锭社会库存54.60万吨。截至12月4日，LME铝库存68.97万吨，较前一减少0.1万吨，较上周同期减少1.13万吨。氧化铝现货价格，12月4日SMM氧化铝指数价格5739元/吨，较上一上涨5元/吨，澳洲氧化铝FOB价格810美元/吨，较上一上涨25美元/吨。氧化铝期货方面，12月4日氧化铝主力合约开于5395元/吨，收于5497元/吨，较上一收盘价上涨102元/吨，涨幅1.89%，最高价5530元/吨，最低价5360元/吨。全天成交117254手，较上一增加548手，全天持仓196242手，较上一增加1903手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于5497元/吨，收于5519元/吨。基本面方面，广西地区某氧化铝企业开始1台焙烧炉检修，预计12月10日左右恢复。电解铝企业受高成本和采暖季环保要求影响，河南、广西、贵州、新疆、四川地区相继出现少量检修停槽，但新疆、贵州等地部分项目仍稳步投产复产，整体对氧化铝需求仍存。策略方面，单边：铝中性，氧化铝中性。风险：1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、矿石供应大增。