江西铜业：下周铜价或震荡 库存有变化

　　宏观市场对铜价扰动增加，铜价走出前一周窄幅震荡区间。下周宏观扰动仍大，价格变化预期明显。 国内冶炼厂高检修期结束，铜精矿 2025 年年度长单落地，市场供应量短期有望回升，库存或止跌回升。消费端增长有限，年末虽有追补订单需求，但实际增量预计有限。 上海市场本周进口比价好，进口窗口持续打开，保税区货源流入，社会库存大幅下降。周内铜价偏强震荡，下游接货观望，采购需求增量难有，现货升水回落。下周临近交割，现货升水或区间运行。 上海洋山港有进口抵港到船货源，美金铜溢价环比上涨。佛山市场库存下降，现货升水高企，成交一般，沪粤升水价差或拉大。天津市场现货均价上涨，供应未紧张，成交一般，企业预测下周铜价震荡。重庆市场电解铜价格涨幅不明显，库存小幅减少，需求方面长单出货尚可，零单成交不理想。 本周国内市场电解铜现货库存下降，上海市场库存大幅下降，后续或小幅增加。广东市场库存继续下降，后续变化有限。上海、广东两地保税区库存均下降，后续预计继续下降。 本周铜价重心上移，沪粤现货升水走势不一，价差拉大。下周临近交割，市场消费难有明显起色。 热点事件包括：江西铜业与安托法加斯塔同意 2025 年铜精矿 TC/RC 大幅下降；智利 11 月铜对华出口回落，铜矿对华出口继续增加；力拓废弃的 Panguna 铜矿仍构成威胁。