玻璃纯碱：2025 年供需偏弱，区间波动

　　今年房地产需求偏弱，竣工端无保交楼政策支持，新开工和竣工面积均同比下滑约 20%。上半年玻璃产线复产较多，价格走势先涨后跌。 纯碱 2024 年供应增速较高，需求偏弱，光伏玻璃和浮法玻璃亏损加剧分别减产 10%和 7%。 玻璃连续亏损后冷修力度大，接近 1 万吨，预计 2025 年日融量同比减少 2 - 4%。需求端分化，新屋配套需求延续弱势，二手房家装及汽车玻璃需求向好。2024 年 9 月现货底部 1100 难跌破，2025 年供需偏弱但边际改善，预计一二季度探底，三四季度回升，运行区间 1200 - 1650。 纯碱 2025 年供应端投产高峰结束，增速大幅收窄，预计供应增速从 2024 年的 13%回落到 5%左右。需求端浮法玻璃和光伏玻璃均亏损减产，预计分别减产 4%和 10%，供大于求，将在成本线附近底部震荡，预计区间 1200 - 1900。 操作建议：玻璃纯碱逢高保值。 风险提示：原油大涨，房地产需求强烈复苏。