Costco：业绩亮眼，国内零售借鉴与转型

　　Costco 作为全球零售业的标杆企业，自 1983 年成立至今，业务成长持续稳定。2024 财年，其在全球经营 890 家门店，全球持卡达 1.37 亿人，实现收入 2545 亿美元，自 1990 年以来复合增速达 10%，除 2009 年外每年均正增长。该财年实现利润 74 亿美元，自 1990 年以来 12%复合增长。穿越周期的稳定业绩支撑了公司的估值溢价，过去三年公司 PE均在 35 倍以上水平。Costco 的仓储店模式，通过制锁定客户需求，强化对供给端商品力把控，选品能力强，门店 SKU 数量平均 4000 个，支撑单店收入 2.8 亿美元。供应链保障极致低价，商品价格普遍比同行低 25 - 35%。强终端运营，24 年平均每员工贡献收入 76.4 万美元，续费率超 90%。国内企业对其学习应在商品力打磨上，如山姆店 2023 年国内营收预计超 800 亿元，近年嫁接国内前置仓模式。胖东来 2024 年累计销售达 146 亿元，近年积极对外输出经验。消费复苏不及预期、竞争恶化品牌形象受损、门店转型盈利承压是风险所在。国内线下商超及连锁零售企业积极调改，商品力和服务力是核心方向。主要推荐永辉超市、家家悦、重庆百货、红旗连锁等。