猪价：12 月先落后涨 25 年或过剩

　　现货端，以冬至为界，12 月至今国内猪价先降后升。冬至前出栏情绪高，屠宰放量，散户大猪涌出致猪价承压。冬至后消费不减，供应节奏放缓，出栏体重下滑，猪价反弹。河南均价月涨 0.16 元至 16.4 元/公斤，月内最低 15.06 元/公斤，四川均价月涨 0.34 元至 17.4 元/公斤，月内最低 16.2 元/公斤，广东均价月落 0.88 元至 16.6 元/公斤。1 月供应充足且出栏窗口有限，行情或主线下降，但小年前后集中备货多，散户大猪有限致标肥差走阔，或阶段性支撑猪价。 供应端，11 月官方母猪存栏 4080 万头，环比增 0.2%，今年母猪产能缓增，或致 25 年基本面弱于 24 年。仔猪端，理论出栏量 25 年上半年或偏大，需留意出栏节奏和市场情绪变化。近端数据显示，冬至屠宰放量后体重下降快，大猪占比回落和标肥价差走阔，短期供应积压有限，大猪偏紧或支撑阶段性行情。 需求端，整体消费环境弱，消费习惯改变不利猪肉消费，同比猪肉消费逐年回落，但环比需留意节日消费对猪价的脉冲影响。 小结，理论出栏量偏大，未来基础供应基调过剩，短期留意春节前需求脉冲影响，标肥差致大猪偏紧或支撑阶段性猪价，盘面深贴水，宜低位区间思路，短线节奏性交易。