黑色系：偏弱运行 两会及需求变化

　　中美关系前景不明，市场避险情绪升温打压商品估值。限产传闻使铁矿跌幅扩大，钢材因下游需求低迷难有独立向上驱动，黑色系整体偏弱。进入 3 月，建材复产预期强，面临旺季需求验证，若库存矛盾激化价格或回落，短期关注两会政策落地情况。 铁元素方面，澳洲飓风影响结束，主流矿山和港口恢复运营，发运量恢复，到港量维持低位。钢企铁水日产增幅不及预期，需求支撑转弱，复产高度或不及预期，铁矿基本面尚可支撑矿价，但无新利好，预计矿价震荡。废钢供需双增，螺纹价格承压致废钢上行乏力，预计价格震荡。 碳元素方面，十轮提降落地，焦企利润亏损加大，焦炭供应环比下降。铁水环比微增，钢厂库存止跌企稳，上游库存小幅回落。焦炭基本面边际改善，但需求预期不佳仍有看跌预期。节后煤矿复产和通关高位，口岸库存高，海外澳煤价格低位震荡。焦煤供需宽松但估值低，两会前政策预期存，盘面深跌空间有限。 合金方面，港口锰矿现货市场情绪企稳，工厂补库回升，库存去化，预计价格震荡偏强。硅铁下游供需双弱，金属镁价格持稳，硅铁供需相对均衡，预计短期震荡偏弱，后市关注钢招和生产情况。 玻璃节后接单一般，市场情绪偏差，关注宏观情绪和真实需求回暖。重碱下游浮法玻璃需求弱，光伏玻璃去库，刚需企稳但短期增量预期不大。纯碱短期供给扰动支撑盘面，两会临近，预期震荡偏强。 整体看，中美贸易战似一触即发，资金谨慎。产业方面限产消息虽未证实，但市场有积极反馈。当前工业材内贸需求尚可，反倾销利空未传导至现货市场，短期以建材需求恢复情况为主导逻辑，建议观望等待两会结果。风险因素：基建发力、出口放量、炉料供给受限为上行风险；需求证伪、成材累库为下行风险。中线展望：震荡。