商品市场下行，CTA策略待增配：本周数据洞察

　　本周商品指数下跌 1.01%。分板块看，贵金属指数上涨 0.07%，能化指数下跌 0.40%，农产品指数下跌 0.91%，工业品指数下跌 1.34%，有色金属指数下跌 1.62%，黑色金属指数下跌 4.25%。分品种看，原油指数上涨 2.95%，黄金指数上涨 1.47%。 CTA 中短周期策略指数上涨 0.25%，产品池中上涨产品占比 68%；CTA 中长周期策略指数上涨 0.32%，产品池中上涨产品占比 72%。CTA 量化套利策略指数上涨 0.05%，产品池中上涨产品占比 38%。 近期趋势类策略净值因有色强黑色弱走势得以修复，但后续商品市场分化料将持续，各板块走势或改变。有色强势或延续，黑色趋势下行可能中止，原油企稳带动能化板块企稳，但全面向上还需进一步信号。农产品内部因基本面差异继续分化，CTA 策略全面增配或需等待。 中短周期策略环境中性偏差，日内流动性回升，历史分位数约 0.7；日内波动性回落，历史分位数约 0.1；趋势流畅性回落，接近历史最低值。中长周期策略环境也中性偏差，市场趋势流畅性小幅回升，品种趋势流畅性约 0.4，趋势流畅品种占比约 0.6；市场波动性持续回落，品种波动率约 0.1，高波动品种高占比约 0.3。 主流因子净值修复，仅 20 日动量小幅回落，因子收益贡献相对集中，板块维度中养殖原料收益贡献占比较大，能化建材和黑色原料均有正收益贡献；品种维度贡献有一定集中，烧碱收益占比较大。因子波动率回升，历史分位数在 0.1 - 0.9 范围内。 需注意量化趋势及量化多策略在 20 日时序动量因子上暴露较大。同时存在美国衰退超预期、国内政策不及预期、模型失效、市场主流策略偏移等风险。