豆粕：基差回落，4 月供需或改善 利空

　　国外方面，巴西大豆装船发运旺季来临，巴西贴水高位震荡回落。阿根廷降水改善利于大豆生长。USDA下周将公布种植意向报告和季度库存报告，CBOT 美豆延续震荡走势。 国内方面，油厂榨利持续回落，开机率走低，豆粕提货量快速下降，油厂豆粕库存持续攀升。4 月起大豆到港量渐增。饲料养殖企业主动降低豆粕库存，终端消费淡季且养殖利润低，下游补库意愿低。现货和基差加速回调，贸易商恐慌性抛盘致豆粕盘面创近期新低。菜粕库存环比略增，下游水产备货启动。 展望来看，巴西大豆发运加快，全球大豆供应压力渐增。国内豆粕 3 月现货偏紧，4 月随大豆到港预计供需改善，现货和基差持续走低。高库存压力下菜粕高位回落，豆粕盘面受拖累，菜粕期价回吐中加贸易涨幅，留意区间下沿是否被跌破。 风险因素包括：美豆播种面积降幅不及预期，中加中美贸易战缓和，下游需求不及预期。