生猪：价格波动，体重与库存风险

　　3 月 28 日，据涌益咨询，全国商品猪出栏均价 14.59 元/公斤，较上日降 0.34%，较上周降 0.61%。 主力合约 LH2505 收盘价为 13225 元/吨，较上日降 2.07%，日减仓 3990 张。 3 月行情回顾，现货市场在 14.5 元/kg 上下横盘，盘面涨跌起伏。春节以来，节前大猪大量出栏，肥标价差屡创新高，全行业压栏，出栏体重持续增长。截至 3 月 27 日，全国商品猪出栏均重 127.88 公斤，环比增 0.22 公斤，已连续 8 周上行。 库存风险方面，肥标价差转弱是信号。截至 28 日，部分区域标肥价差转正，价差利润消失。后续天气转热，价差预计走扩，刺激大猪释放。资金方面，节后宏观及量化资金是生猪期货盘面上涨推手。4 月主力 05 合约限仓，持仓新高，后续减仓压制盘面。 未来体重仍处高位，有下行空间，需警惕集团降重兑现力度及仔猪腹泻炒作。风险因素包括集团降重节奏、仔猪腹泻超预期、需求超预期、政策变化等。