铁矿石：价格中枢下移 预计 650-800 运行

　　1. 供应方面：天气对铁矿供应的扰动逐渐消失，铁矿发运预计回升。BHP 前三季度发运同比增加 246.8 万吨，FMG 前三季度发运同比增加 527.6 万吨，年中发运冲量空间缩小。然而，力拓及淡水河谷一季度发运同比下降 326.2 万吨及 205.9 万吨。2. 需求方面：下游处于复产复工中，“银四”预期仍在，但增量有限。钢材维持低库存，利润回升但生产谨慎，需关注钢厂生产节奏。3. 展望二季度，供应端扰动逐步消散，对铁矿价格支撑减弱。目前材端需求尚未见顶，市场等待需求验证和铁水拐点。整体预计，铁矿价格在区间 650 - 800 运行，走势前高后低。