期权：市场分化，仍以对冲防御为主 82.85%

　　上周权益指数周初震荡，周四市场低开后走强。 期权方面，周三若仅看周二周三的震荡行情，卖出期权本应合理，但因流动性收缩、PCR情绪走弱与行情背离，行情有变盘可能。周四，期权市场各品种成交额大幅提升，沪深 300 股指期权成交额单日涨幅高达 113.39%，但中证 1000 股指期权持仓量 PCR 再度走弱，小盘情绪偏弱。综合两日行情，市场走势逻辑从变盘转向大小盘分化，后续需谨防情绪消退，期权端仍推荐对冲防御，防范指数回调风险。 上周期权隐含波动率整体上涨，买权策略更具性价比，但期权隐波受外部环境影响大，日线级多空波动率策略需谨慎，日内隐含波动率波幅大，交易机会多。 操作建议为期权端维持对冲防御为主，中期展望为震荡。 下行风险包括期权流动性不及预期，上行风险有增量资金涌入科技、期权快速升波。