均胜电子赴港：机器人故事能否解近渴？

　　距离挂牌仅一步之遥。

　　商业表示，均胜电子两大核心业务板块已进入增长期，收入规模显现停滞迹象，出于当前业务需求，积极卡位智能电动化与机器人两大前沿赛道，抢占产业爆发前夜的市场先机，符合当前头部汽车零部件企业的普遍战略思路。

　　当然，这些动作在当下这个时间点被密集、高调地展示，其背后服务于H股发行、提升整体市值的资本诉求也相当明显。毕竟，一个具备“汽车+机器人”双赛道能力的Tier 1供应商，显然比单一的传统汽车零部件供应商更能吸引资本市场的目光。

　　“均胜电子这一轮股价的强劲表现，既得益于经营基本面的持续改善，也离不开新业务布局所带来的估值想象空间。”该投资者进一步表示，A股与H股之间的价差现象普遍存在。一般情况下，公司A股市值越高，H股发行的折价率往往越低。因此，提升A股估值有助于为后续H股发行争取更有利的定价空间。

　　“若公司股价出现非理性下行，不排除其会适时通过信息披露、释放业务进展等合规方式提振市场信心。”上述投资者预测。

　　全球化光环下的“并购后遗症”

　　一般认为，行业洗牌中能够胜出的零部件企业，通常须具备顶尖的成本控制与规模效应、突出的智能生态赋能能力，或在全球化布局中拥有独特优势。均胜电子在上述维度均有布局，特别是在全球化方面表现可圈可点。

　　从2011年到2018年，均胜电子先后收购德国普瑞、KSS、TS道恩 、日本高田等多家海外公司，进而切入智能座舱、汽车安全、智能驾驶等多个汽车细分赛道，逐步成为全球第二大汽车安全系统供应商。

　　2022年、2023年、2024年及2025年前4个月，公司分别实现收入497.93亿元、557.28亿元、558.64亿元和197.07亿元，分别实现净利润2.33亿元、12.4亿元、13.26亿元和4.91亿元。

　　从财务表现来看，公司营收整体保持增长，净利润亦逐步改善，企业主要矛盾已不在于业绩扩张与盈利修复。但过去为快速全球化而频繁并购所带来的管理整合压力、高企的财务费用及商誉包袱，至今仍是其必须面对的核心问题。

　　2022年、2023年、2024年及2025年前4个月，有息负债所带来的利息支出持续处于高位，同期分别为9.32亿元、11.21亿元、11.3亿元和3.99亿元，加重了利润侵蚀。同期，均胜电子总负债分别为364.1亿元、377.6亿元、443.2亿元和468亿元，资产负债率分别为67.3%、66.4%、69.1%及69.8%，处于行业较高水平。

　　而商誉方面，截至2025年上半年末，并购为均胜电子带来的商誉金额达到72.93亿，占总资产比例的10.7%。值得注意的是，2021年均胜电子就曾因旗下KSS业务业绩未达预期，一次性计提商誉减值损失20.2亿元，导致当年出现大幅亏损。

　　整体来看，均胜电子未来在资本市场的表现，将取决于企业能否在两条战线上取得突破。在未来的维度上，需要证明其机器人等新业务具备清晰的商业化前景，而在目前的战线上，则亟需优化财务结构，降低债务杠杆，并让已显疲态的核心业务重新焕发增长活力。