江苏银行：25Q3业绩有亮点，维持“买入”评级

　　东方指出，江苏银行营收、PPOP、归母净利润累计同比增速较25H1分别变动+0.1pct、-2.0pct和+0.3pct，至7.8%、5.9%和8.3%。截至25Q3，其贷款总额同比增速17.9%，环比降0.4pct。前三季度对公贷款贡献92%贷款增量，零售贷款三季度余额略回落，预计对公以政信业务增长为主，零售需求疲软。往后看，伴随宁波分行开设及苏银凯基消金发力，江苏银行资产扩张料有强支撑，规模增长有望稳健。测算显示，其息差边际企稳，负债成本大幅改善；资产质量稳中向好，拨备覆盖率小幅下滑。维持相较可比公司20%估值溢价，给予25年0.98倍PB，对应合理价值13.86元/股，维持“买入”评级。

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