安踏体育：多品牌优势尽显 预计1H26实现高质量经营

　　2Q26 安踏品牌零售额同增低单位数，FILA零售额同增低单位数，其他品牌同增25-30%。

　　安踏品牌逆势稳健增长，在不利的天气和激烈的竞争环境中，2Q26 流水同比增长低单位数，其中，线下有所承压，线 精准营销和新品发售，同比增长低双位数，好于行业水平。折扣方面，大货线 末，安踏品牌库销比为5x，同比持平。

　　FILA 聚焦商品效率与细分人群运营具备增长韧性，2Q26 流水同增低单位数，在天气及零售环境波动下线下大货、KIDS同比下滑，而FUSION 同增中单位数，主要得益于产品组合较适配天气变化；线 期间天猫与抖音双排名第一。大货线x 以内。

　　其他品牌延续高质量快速增长趋势，2Q26 迪桑特流水同比增长超过20%，高基数下凭借持续强化的专业形象、产品创新拓展以及渠道升级延续亮眼表现；可隆流水同比增长超40%，全渠道折扣保持9 折以上；Maia 流水同比增长25%以上，其中凭借渠道持续升级和新品发布，线%，首次超过线上渠道；狼爪调整进展积极，管理层预计全新门店和产品将于4Q26 登陆中国重点城市。

　　预计1H26 集团业绩持续跑赢行业。1H26，我们预计收入同比增长中双位数，归母净利润同比增长高单位数；若剔除狼爪并表影响，收入同比增长低双位数，归母净利润增长略快于收入。