美国经济数据推升紧缩预期 金价可能会进一步下滑

　　9月6日当周国际金价结束连续四周上涨，开始由强转弱。上周国际金价开盘1829.88美元/盎司，最高1830.36美元/盎司，最低1781.40美元/盎司，并最终报收于1787.52美元/盎司。美国劳动力市场数据持续改善，通胀压力逐渐成为市场隐忧是推动国际金价下跌的主要因素。

　　欧洲央行宣布维持利率不变，并表示将会在今年第四季度开始启动适度缩减疫情紧急购债规模，因为近期的数据显示欧元区的通胀指数已经达标。在经济整体向好的情况下，欧洲央行认为可以考虑驱动缩减计划。这一利多欧元兑美元的消息公布后，黄金一度因为美元走弱而收复1800美元/盎司的整数关口。

　　但金价反弹行情并没有维持太久，一方面由于欧洲央行对于使用缩减一词表现得十分谨慎，拉加德强调欧洲央行仅仅是调整缩减购债规模。另一方面，当日稍晚公布的美国当周首次申请失业金继续向好，市场乐于看见美国劳动力市场的进一步复苏。而这两方面的因素进一步推动美元走高，并对金价施压。这也显示了尽管欧洲央行的缩减计划较之前市场预期的明年第一季度有所提前，但投资者更多地将关注重点放在美联储的缩减计划上。

　　从8月初美国公布的大幅不及市场预期的密西根大学消费者信心指数，到9月初令人失望的美国非农就业数据报告。从7月底美联储公开市场会议后联储官员开始不断释放缩减预期，到8月份杰克逊霍尔央行年会上美联储主席鲍威尔释放鸽派言论。市场对于央行货币政策的态度不断转换，是近期驱动国际金价格呈现宽幅震荡的主要因素。而上周公布的劳动力数据和价格数据，则令投资者又更多地看到了美联储的缩减计划就在眼前。

　　从就业和通胀两方面来看。上周美国公布的当周首次申请失业金人数持续改善，市场乐观情绪不变。不过，申请失业金人数的减少并不等同于劳动力市场的就业环境的整体改善。因此，如果德尔塔变异毒株在美国持续扩散并导致各地的防疫措施进一步升级，可能会对劳动力市场的复苏造成阻碍。同时，也会导致更长时间的货币宽松预期。这是目前利多金价的一个因素。但从另一方面来看，虽然低增长及供应链冲击带来的滞涨利多金价，但控制通胀仍然是美联储的双目标制的重要一环，是美联储不得不去应对的经济目标。

　　9月10日公布的美国生产者物价指数同比继续上涨，再次引发市场对于美联储9月议息会议缩减量化宽松的预期，也佐证了上述的观点。诚然因为疫情导致的大宗商品和运输产能受限并非美联储能够通过货币政策调节的，超规格的财政刺激，和被扭曲的无风险利率，以及美元的超发引发的商品价格无序上涨也是美联储的货币政策能够间接影响的领域。从这个维度来看，美联储缩减量化宽松后，美债收益率的反弹将会对金价形成不利影响，这也是目前市场的担忧所在。