黄金T+D收盘上涨 美国通胀预期降温支持金价

　　周三（9月15日）上海黄金T+D收盘上涨0.35%至374元/克；白银(23.62, -0.18, -0.74%)T+D收盘上涨0.08%至5030元/千克。金价(1786.64,-8.16,-0.45%)收盘上涨，此前数据显示，美国通胀率低于预期，缓解了美联储9月就开始缩债的压力。同时，美国政府债务上限，变异病毒等因素也是支持金价上涨的原因。

　　面对物资短缺、运输瓶颈和招聘困难导致的成本压力不断上升，企业一直在提高消费品和服务的价格。虽然与经济重新开放相关的价格升势开始减弱，但供应链紧张可能会持续到2022年，并使通胀率保持高位。

　　美联储主席鲍威尔认为，此前通胀上升是由与新冠疫情相关的临时因素造成的，例如供应链紧张和因芯片短缺而导致的二手车价格大幅上涨。鲍威尔上个月表示，美联储可能在今年开始减少每月购买的债券规模，但没有给出具体的时间表。

　　随着大量美元继续淹没融资市场，市场对美联储逆回购工具的需求仍在持续激增。周二（9月14日），美联储逆回购工具（RRP）使用规模达到了1.169万亿美元，再创历史第二高，仅低于8月31日创下的历史最高纪录1.189万亿美元。

　　同时，这也是美联储逆回购工具的使用量连续第24个交易日（自8月11日开始）突破万亿美元大关。种种迹象显示，尽管上月底的月末效应已经结束，但美国货币市场流动性过剩的问题不仅迟迟无法缓解，而且还在不断加深。

　　美联储隔夜逆回购工具的作用是原本吸收金融服务机构的富余资金，来确保实现联邦基金目标利率区间，隔夜逆回购利率（ONRRP）往往便代表着实际利率的区间下限。然而，随着资金面流动性过剩的现象持续加剧，隔夜逆回购的定位在今年已彻底从一个主要为大银行存款提供利率下限的被动工具，转变为一个“吸走”现金的积极工具。

　　统计数据显示，美联储今年逆回购工具的启用，始于3月。不过，在截止5月中旬之前，隔夜逆回购操作的使用量始终大致保持在2000亿美元以下的常规水平。然而自从美联储6月决议宣布上调逆回购利率（ONRRP）5个基点后，这一操作的使用量就不断激增，持续刷新着高位纪录。

　　在近几个月，美联储逆回购工具使用规模的迅速飙升，除了逆回购利率上调令这一工具本身变得更有吸引力外，最为根本的原因依然在于市场无处可去的天量流动性——美联储无限购买资产以及美国财政部缩减现金余额，均加剧了市场资金面流动性的膨胀。

　　与此同时，美国财政部在接近债务上限之际，在过去几个月减少了国库券发行，进一步导致了对货币市场资产的需求增加，投资者争相寻找地方存放现金。那些能够使用美联储逆回购工具的机构自然而然选择把资金留在那里，推动这一数字不断刷新历史高位。

　　然而随着美联储主席鲍威尔的态度依然鸽派，同时近期德尔塔的肆虐也令美联储官员们投鼠忌器，美联储在下周的9月议息会议上宣布缩债的可能性已极为渺茫，业内普遍预计更可能的宣布时间点可能将留到11月，远水已注定难以解近渴。

　　双线资本创始人、“新债王”冈拉克在周二晚的网络直播中重申了他今年初认为美元注定要“完蛋”的观点，并认为“我们所看到的任何经济增长都只是幻象，实际上只是美联储运用各种金融工具所资助的支出导致的”。

　　正如他之前所指出的，消费并不等于经济，经济的实质应当是生产。当你使用经济刺激所印发的钱在亚洲市场购买商品时，它显示为GDP增加，实际上增加的是亚洲的GDP，而美国仅是消费。因此即便有那么多的刺激措施，冈拉克仍指出：在少了500万个就业岗位的情况下，我们的经济并没有那么强劲。

　　冈拉克警告称，美联储决定一开始就实施大规模的经济刺激，“且这些政策制定者会在未来反复使用该策略”。这基于他早前的观点，即：我们当前的经济运行方式，就像我们对维持美元作为全球储备货币地位不感兴趣一样。

　　随着美联储资产负债表的大幅扩张（以及随之而来的利率操控），实际的联邦基金利率大幅低于零（上一次出现这种级别的负利率并非因为利率低，而是因为通胀高），冈拉克警告，尽管当前有高通胀情况，但这次并不像上世纪70年代。

　　基于他之前表示的担忧，以下这一切都可能会真实发生：只要美联储继续执行当前的政策，而且越来越激进地执行它们，无论发生什么绝不回头，我们的未来将会非常明显，美元会失去它作为全球储备货币的地位。