赚大钱要有自上而下视角

　　因为学的计算机，入行做了TMT研究员，后来又看了几年宏观策略，投资体系中兼顾了自上而下和自下而上的视角，目前形成了三个层次的投资框架：第一，自上而下判断宏观周期，只在大周期拐点择时；第二，重点关注中观行业比较，精选景气和高成长行业；第三，自下而上精选个股，灵活操作。

　　具体组合管理上，总体按照核心加卫星的方式进行投资，根据经济周期和行业景气变化，对行业和个股进行定期优选。行业选择上来说，我偏向选择具有创新能力、科技进步的成长类企业，组合中消费、科技、医药较多；个股选择方面，我注重成长性和估值的匹配度；在组合构建中，既有长期稳健型的持仓，也有相对灵活和进取的仓位。

　　去年我重仓持有了TWS产业链上的企业，收益不错，消费电子主要的投资机会就是新产品周期。这两年，随着智能手机市场的饱和，手机代工行业整体投资机会慢慢降低，取而代之的是谁可以生产更多高附加值的部件，谁能绑定大客户就显得尤为重要。这两家公司非常符合这个投资逻辑，创新型产品拉动，多个季度高增长，带动盈利和估值双升。到了年底，由于看到无线耳机的需求增速放缓，我也在高点附近卖出了股票。 电子制造类股票买卖的逻辑并不主要是估值，要关注新产品周期带动的盈利提升逻辑，同时在产品周期结束时，估值下跌，股价回落。

　　另一个案例是，我在2019年初买了不少养猪股，虽然没有买在底部，但是持有期回报也不错。养猪行业是有明显供需周期的行业，2019年初非洲猪瘟盛行，使得很多地区生猪存栏数下降了30-50%，可以比较明确地预期到未来猪价将大幅上涨，而龙头企业的产销都将明显受益，赚一波价量齐升主升浪的钱。