阿里战投转型：聚焦AI产业链“投早投小投前沿”，3年赚5倍

　　该公司持股比例最高的产业投资者为阿里巴巴，其持有长鑫IPO前约5%的股份。

　　宇树科技即将成为A股具身智能第一股，而Sharpa的灵巧手系统被英伟达选为全球机器人参考设计。

　　投得早赢在时点，但时点优势会随共识扩散而稀释，而真正能够构筑护城河的，是阿里对赛道和团队的精准判断。

　　02看得准：三大主赛道头部公司无一踩空

　　投得早还不够，还得看得准，AI风口同样也会吹起了一堆“很快倒下”的公司。阿里在芯片、模型和具身智能这三个关键赛道，都精准抓到了头部公司，展现出了很强的判断力。

　　芯片国产替代，投出供应链组合。国产存储巨头长鑫科技锚定DRAM存储，澜起科技覆盖内存接口和PCIe/CXLRetimer，这两块正是AI算力最缺、国产化空间最大的关键拼图。此外，阿里还布局翱捷、曦智、瀚博半导体、硅基流动等，顺着供应链延伸至通信芯片、光计算、AI推理芯片和AIInfra，构成了完整的算力底座投资组合。

　　国内大模型Top3，无一漏网。阿里在最早期就对智谱、MiniMax和月之暗面实现投资全覆盖。今天回头看，阿里在自身已经拥有领先大模型千问的情况下，还能作出这样的投资决策，体现了AllinAI的决心。事实上，如今回过头去看，各个模型各有定位、各有所长，证明了阿里当年的投资决策经得起时间的检验。

　　在多模态领域，阿里还着眼于生成和世界模型。生成的商业化路径清晰，而且可能具备世界模型的进化潜质，阿里在该领域进行了广覆盖的投资。爱诗科技用户破亿、ARR超4000万美元，可灵AI、生数科技、VAST都是这个赛道的前沿公司，分别锁定生成的不同技术分支和场景。

　　除此之外，阿里还全栈布局了具身智能赛道。逐际动力、星动纪元、宇树科技、苏度科技、原力灵机、自变量机器人、Sharpa……这些独角兽公司贯穿人形本体、灵巧操作和具身大脑，构成了具身智能全栈。

　　一个很能说明阿里投资眼光的案例是Genspark。Genspark由前小度CEO景鲲、前集团智能助手首席架构师兼小度CTO朱凯华创办，仅仅18个月就成长为独角兽，是全球通用Agent赛道最早跑出商业化数据的头部玩家之一。据一位接近阿里的产业人士透露，阿里9亿元投资拿下该公司13%持股，按最新一轮投后估值推算，估计其浮盈已超14亿元。

　　03用得上：与被投标的之间互利共赢

　　投趋势、投团队、投稀缺，考验的是产业资本对AI技术和落地场景的综合理解能力。

　　财务投资和产业投资的分野，在于被投企业能否与投资方主业形成协同。阿里AI投资的优势，是每一家被投公司几乎都有机会成为阿里AI+云业务的客户和生态伙伴。

　　大模型公司的训练和推理都需要算力，月之暗面今年上半年在阿里云采购金额已超2亿美元。一方是国内最大的AI服务商，另一方需要海量算力，双方相互需要。智谱、月之暗面、MiniMax等公司的大模型还通过阿里云百炼对外提供模型服务，依托阿里的分发网络触达更多客户。

　　具身智能赛道同样如此。业内消息称，阿里投资的具身智能公司在阿里云的年化采购金额已超1亿美元。股权投资对应账面浮盈，云业务采购则对应现金收入的支撑。在算力紧缺的背景下，不但阿里的投资赚了钱，被投公司也解了燃眉之急，双方互利共赢。

　　此外，这种协同是双向的。阿里自身庞大的算力基础设施建设，同样离不开存储、高速互连等核心零部件。通过入股长鑫、澜起等国产核心供应商，阿里既能防范地缘因素导致的断供风险，又能降低采购成本，将产业投资的价值从“账面浮盈”进一步延伸至“供应链安全”。

　　04放得开：不强控、追求共赢

　　如果说，投资决策定义的是资本的眼光，那么也有一个说法值得琢磨，那就是——投后相处定义资本的性格。前三条“得”说的是阿里投什么、怎么投，第四条指向的则是投了以后怎么相处。对于长鑫这类众星捧月的抢手标的而言，选择权在它们手里，它们凭什么愿意拿阿里的钱？

　　要知道，彼时在消费互联网时代，阿里战投的标签是“强控”与“整合”——投资阶段偏B轮以后，偏好成熟标的，控制权收购频繁，产业整合意图强烈。如今，阿里以前的打法在AI赛道已经不合时宜：一是AI创业公司多为技术团队主导，控股整合会破坏创始人激励；二是AI技术路径快速迭代，整合意味着一荣俱荣、一损俱损的风险。

　　过去三年，阿里战投的姿态很明显地发生了变化：不强控、追求共赢。在单一标的持股通常不高，追求相互协同但不通过股权强制进行，而是通过布局产业链上下游、算力需求这些天然纽带而达成。

　　05更强的活力，更多的可能性

　　对阿里巴巴自身而言，长鑫科技IPO只是一轮投资收获周期的起点。梳理统计24家阿里公开投资的明星AI标的，目前已完成上市的有智谱、MiniMax、澜起科技、翱捷科技、曦智科技，即将登陆资本市场的有长鑫科技、宇树科技，瀚博半导体、硅基流动等企业也已推进至IPO阶段。

　　将视角拉远，阿里的AI投资路径也将与全球科技巨头的布局形成呼应。众所周知，Google通过GradientVentures持续加码AI初创企业，微软以下注OpenAI为支点撬动整个AI生态，两者的共同点在于：既做技术自研，又做生态投资，用资本加速能力闭环。而阿里的路径与之有着异曲同工之妙——自身有千问大模型和阿里云算力底座，对外则通过股权投资编织从芯片到应用的全产业链网络。不同的是，阿里面对的是一个正经历国产替代浪潮的本土市场，其投资兼具商业回报与供应链安全的双重意义。

　　对中国AI产业而言，阿里投资的范本意义或显得更为深远。当一家产业资本愿意在市场共识形成前进场，果断为拥有扎实技术背景和前沿创新能力的年轻团队提供支持，它激发的是整个创业生态的活力。同时，阿里也很好地践行了一个难而正确的理念：产业资本的最高价值，是做创新生态的土壤而非收割机。

　　回头看，2100亿的账面投资浮盈，不过是阿里这场AI长周期布局的阶段性注脚。随着长鑫、宇树、瀚博、硅基流动等标的未来相继登陆资本市场，阿里的AI投资版图才刚开始徐徐展开。

　　这套“投早投小投前沿”的独特范式，能持续为中国AI生态注入长期创新动力，这一点才是我们更为看重的——其未来撬动的技术外溢、产业链协同与生态乘数效应，终将在全球AI产业的新竞合浪潮中，孕育出远超当下预期的无限可能性。