再谈谈你的投资框架吧？

　　我觉得基金产品净值只是一个外在的表现，核心是一个基金经理的投资理念和投资思路的理解。我认为投资收益主要有两类：1）企业业绩的增长；2）估值波动过程中的均值回归。这两块加起来，构成了组合的收益。关于企业的业绩增长，大家多少都有理解，大部分人也都冲着去赚业绩增长的钱，除非对基本面判断错误了。关键是第二点，对估值的理解。

　　什么是低估、什么是高估、什么是合理的估值，千人千面各有理解。我们做绝对收益的时候，很容易把价值发现和价值陷阱混淆在一起讨论。其实中间的区别是，如果你认为的低估是市场也认为的低估，就是价值发现；如果你认为的低估不是市场认为的低估，就是价值陷阱。所以我们需要自下而上对一个公司有深刻理解，才能抓住低估的部分，赚到认知变现的钱。

　　A股市场的趋势性特征很明显，波动也很大，在这样一个环境下的市场，我倾向于多在人少的地方做挖掘，在大家关注度不高的地方，赚取从低估到合理的那部分钱。在热门赛道中，趋势性机会的博弈成分很浓厚，这种机会就很少。我觉得与其跟随市场预期追趋势，不如去人少的地方挖掘机会，慢慢等待均值回归的过程。

　　这就要求一个基金经理有比较广的覆盖面，不是局限在一两个领域。对于一个基金经理来说，随着吃过的亏越来越多，不断积累经验，覆盖面会越来越广，不是一个赛道All in的状态。平常组合的调整，也主要取决于对个股性价比的调整，我尽量保持组合处在一个不错的性价比状态，如果有更好性价比的标的，就会对组合进行替换。