能否谈谈你如何从量化思维看投资？

　　我在这个市场呆了好多年，每次我讲量化的时候，都会比较忐忑，不是怕讲，主要是怕大家理解不到位。我觉得量化投资，要站在市场行为的思维方式去看待，并不是照搬一些海外的投资模型。

　　我举一个具体的案例，2015年下半年股灾时，我还是一个研究员。当时国家队救了几次市，救市成功一致预期很强的时候，大家一直想抢反弹，我们内部开会的时候，就有一个灵魂拷问：抄底应该抄什么股票？

　　我们当时用数学做了个小模型，站在市场参与者的角度思考，假设股灾来了，我们要减仓，你先减什么样的股票？首先肯定是你认为不太好的股票，等不太好的股票减完了之后，你发现这个市场还在跌，你只能卖掉原本不太舍得卖的票。

　　整个过程下来，你就会发现好股票跌得晚。得出这个结论后，一切操作就变得简单化。我把过去十天的跌幅求出来，求出来之后，将其分成两部分，前五天一部分，后五天一部分，我们只需要抢后五天跌幅大的股票即可，这些往往是容易被错杀的。

　　我再给大家分享个例子。前面提到，我有个内地资源的指数基金产品，它是Beta属性，今年有接近60%收益率。大家都很好奇，为什么一个指数基金（不是指数增强）能做到这么高超额收益？

　　背后是因为，我用了一个类似于前面提到的抢反弹逻辑，有效增厚了这个产品的收益。首先，A股和港美股最大的不同在于波动很大，对信息反映消化主要在盘中进行，而美股和港股是，今天收盘了，晚上出利好，就直接高开，高开完了之后，在开盘价上下波动。

　　把前面这段话用数学的角度思考，那就是今天收盘相对于昨天的收盘，有一个涨跌幅，这个涨跌幅是有两部分贡献的，分别是日间和日内。日间是昨天的收盘到今天的开盘，它是不连续的。日内则是今天的开盘到今天的收盘，它是连续的。

　　而通过数据研究后，你会发现，A股和海外相反。港美股日间收益大一些，A股“渣男”行业基本上涨跌幅是日内贡献的。日间没贡献，意味着昨天有一个收盘价，今天开盘了，今天的最高价和最低价通常囊括昨天的收盘价。

　　假设今天有一笔申购进来，我不着急买进去，我等指数跌到比昨天收盘低的位置之后，我再买进去，使得我的成本更低；

　　假设有赎回，我也不是一开盘就把它卖出去，而是耐心等待更好的卖点。按我们的框架测算，哪怕开盘是跌的，盘中肯定也有红的时候，我们就在上涨的时候进行卖出。

　　通过这样一个小技巧实现的日内差价，就是我产品超额收益的由来。技术含量并不高，但好的是，这套做法并不是闷着头拍出来的，是我们针对A股做了很多规律分析基础上得出来的。

　　那港股可不可以这样做增强，我是不建议的。A股和港股的特点不一样，港股日间贡献多，你开盘高开，高开后基本也等不到了，该怎么建仓就怎么建仓。