拟2.6亿元收购亏损企业股权 是否合理？*ST银亿收交易所关注函

　　3月15日，*ST银亿披露公司全资子公司宁波知道企管拟以2.6亿元收购嘉兴嘉乐持有的小灵狗出行5.2%的股权。经评估，小灵狗出行的估值为58.44亿元。

　　作为一家新能源汽车直租出行平台，接近60亿元的估值，小灵狗出行的资质能否支撑？

　　据披露，2020年和2021年，小灵狗出行净资产为-1.67亿元和-3.15亿元，营业收入为3.68亿元和3.19亿元，净利润为-1.19亿元和-1.50亿元，经营活动产生的现金流量净额为3.85亿元和0.59亿元。

　　在小灵狗出行上述主要财务数据均呈现下滑趋势，且净资产、净利润均为负值的背景下，高估值引起深交所的注意。对此，深交所要求公司说明小灵狗出行近年来净利润、净资产为负的原因，持续经营能力是否存在不确定性，并说明其估值为58.44亿元的公允性。

　　另据披露，小灵狗出行2020年和2021年其他应付款分别为5.97亿元和6.69亿元，分别占总资产的54.72%和72.17%。对此，深交所要求公司说明小灵狗出行其他应付款的具体内容，以及其他应付款占总资产比例较高且持续增长的原因，是否属于行业惯例。

　　不仅如此，深交所还要求公司结合上述主体、梓禾惠芯主要股东与重整投资人梓禾瑾芯的关系说明，是否实质上为重整投资人提供资金支持。

　　值得一提的是，*ST银亿未在收购公告中披露相应的业绩承诺等细化指标。针对这一情形，深交所要求说明是否存在损害上市公司利益的情形。

　　3月15日当天，公司还同步披露了下属全资子公司西部创投拟以3.01亿元收购宁波中恒持有的梓禾惠芯99%的份额。据查，目前梓禾惠芯在投项目为浙江禾芯，前者持有浙江禾芯26.8687%股权。而宁波产城在过去12个月内为梓禾惠芯的有限合伙人，且宁波产城的实控人叶骥正是*ST银亿新晋实控人。

　　一个背景是，叶骥的入主源自*ST银亿此前的重整计划。回溯公告，2020年6月，宁波市中院裁定受理*ST银亿的重整申请，*ST银亿正式进入重整程序；2020年12月，*ST银亿与重整投资人梓禾瑾芯签署了《重整投资协议》，当月宁波中院也裁定批准了*ST银亿的重整计划，并终止*ST银亿重整程序。

　　根据重整计划，当所有投资款支付完毕且资本公积金转增股票完成后，梓禾瑾芯持股比例达29.89%，一举成为*ST银亿控股股东。作为梓禾瑾芯的执行事务合伙人，叶骥成为*ST银亿的新实控人，并完成了对*ST银亿董事会的改组。而参与重整，梓禾瑾芯需拿出32亿元资金，巨额压力下整个重整过程并不顺利，主要问题就出在梓禾瑾芯该笔巨款的按期缴纳上。

　　各种关联关系交织之下，*ST银亿计划收购梓禾惠芯99%份额就显得格外“惹眼”。相关公告显示，早在2021年8月，叶骥控制的宁波产城就将其持有的梓禾惠芯99%的财产份额以0元价格转让给宁波中恒。截至目前，宁波中恒对梓禾惠芯实缴出资3.01亿元。

　　对此，深交所要求公司说明上述交易安排的商业逻辑，宁波中恒在实缴出资3.01亿元后便转让上述对应份额的合理性，同时说明购买梓禾惠芯99%的财产份额的必要性。

　　不仅如此，还要求公司结合上述主体、梓禾惠芯主要股东与重整投资人梓禾瑾芯的关系，是否实质上为重整投资人提供资金支持。

　　有法律人士认为，鉴于实操案例中关联交易所存在的公允性问题、利润调节问题、利益输送等问题均可能会对上市公司造成恶劣的影响，因此上市公司的关联交易向来是监管关注的重要方面。

　　另据披露，*ST银亿现任董事许兵为小灵狗出行的现任董事。基于此，深交所要求公司披露小灵狗出行前6名股东是否与上市公司董监高人员及上市公司前十名股东存在产权、业务、资产、债权债务等方面的关系以及其他可能造成上市公司对其利益倾斜的其他关系。

　　就在*ST银亿相关收购被监管关注的前夕，其对外宣布计划以4亿元参与同处困境中的知豆汽车的重整，一时引起外界关注。

　　资料显示，知豆汽车是由新大洋机电集团、吉利控股集团、宁海银石投资基金、金沙江创投基金等共同合资成立，核心资产为其全资子公司兰州知豆拥有的独立新能源乘用车生产资质。但受2018年新能源汽车补贴退坡影响，销量逐年减少，同时深陷欠薪欠款等风波，最终走到需要借助破产重整才能觅得一丝生机的境地。

　　既然如此，*ST银亿为何要做出如此选择？两家公司的背后股东或许能够给出一些参考。

　　在*ST银亿签订重整投资人协议后，梓禾瑾芯的股东达到8名，穿透后除了海尔集团、国资股东外，还隐现了李书福的身影，而知豆汽车的背后股东也包含吉利控股集团。

　　巧合的是，上述的小灵狗出行不仅是吉利投资的企业，同时知豆汽车也是其第6大股东。

　　与吉利存在多种关系的*ST银亿，一时引发无数猜想。

　　一个细节是，3月23日，在收到深交所关注函后，公司在互动平台一连回复了20多个问题，其中不少涉及“造车计划”。比如“公司重整知豆汽车拿下新能源双证是准备自己创立品牌造车还是与其他企业合资造车？”“公司有打算与吉利旗下新能源汽车战略合作吗？”等等。对此，公司并没有进行正面回复。

　　不论是*ST银亿此前重整以逐步剥离房产业务，还是此次收购操作，公司对外口径一直是“致力于向高科技型公司转型，坚定不移地践行和发展新能源战略”。

　　但对于一家脱胎于房产行业的公司而言，想要实现这样的目标，难度很大。今年1月底，公司发布业绩预告，预计2021年净利润亏损额为23亿元至19亿元，同比变动-111.5%至-74.71%。