银行负债压力回升 同业存单融资需求抬头

　　“目前同业存单收益率曲线整体陡峭上移，银行负债端成本抬高，且对长期资金的需求更为明显，对比去年降准情况，我们认为近期央行有可能进行降准操作。”中信证券(20.370, -0.31, -1.50%)联席首席经济学家明明说。

　　据统计，截至3月25日，3月份发行同业存单规模共19149亿元，上月同期发行19026亿元，而1月同期仅发行9107亿元。3月以来，中债商业银行3个月、6个月、1年期AAA级同业存单发行利率分别上行5.5、7.3 和7.5个BP。

　　“商业银行负债压力有所回升。受金融政策‘充分发力、靠前发力’影响，开年信贷数据强劲，为缓解商业银行负债端压力，利用同业存单融资的需求较高。”中泰证券(8.070, -0.05, -0.62%)固收首席分析师周岳说。

　　明明表示，从需求端方面，赎回压力下配置力量减弱。“货币基金是同业存单的重要配置方，货基规模增速下滑使得同业存单的需求相对减弱，此外由于此前国债和国开债收益率有所上行，因此同业存单的吸引力相对有所下滑。”明明说。

　　周岳表示，资金面边际收敛，宽信用预期强化。受地方债发行放量、央行公开市场净回笼以及季末因素影响，资金利率有所上行，此外，房地产政策松绑力度加大、强劲的信贷数据推升宽信用预期，同业存单发行利率和长债收益率同步回升。

　　截至3月25日，1年期国有大行同业存单发行利率（2.62%）与1年期MLF利率（2.85%）利差为23BP；2月份，1年期国有大行同业存单发行利率（2.42%）与1年期MLF利率利差为43BP。对比上月同期，3月利差收窄了20BP。

　　国盛证券固定收益首席分析师杨业伟表示，后续依然有降准可能，一方面，经济依然相对偏弱，需要灵活充裕的货币政策支持；另一方面，宽信用会产生资金需求，央行降准能够提供宽信用的资金支持。目前来看，降准窗口并未关闭。